投资要点
        公司  2012  年生产量温和增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2012  年旅客吞吐量及飞机起降架次分别4.68%、7%，生产量温和增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分月来看，公司日均飞机起降架次均保持在640  架次以上，暑运期间，日起降架次达到677  架次的历史新高。
        公司旅客吞吐量增速明显低于飞机起降架次，主要是由于今年以来国内航线客座率持续低于2011  年。
        公司目前T3  航站楼工程进展顺利，配套工程工期紧张。深圳机场3  号航站楼主体工程目前进展顺利，目前正在进行内部装修、设备的安装和调试。
        市政配套工程，尤其是机场周边的道路改造工程，进度明显落后。我们预计，按照目前的工程进度，机场内扩建工程在年中即可完成，而正式的转场时间将在三季度末、四季度初，并且不排除转场时间推迟至14  年的可能。
        13  年机场时刻容量小幅提升。在T3  启用之前，我们预订公司起降时刻容量13  年将仅能够小幅提升，日均起降架次将达到700  左右，小时高峰起降架次约为39-40。在T3  启用之后，由于两条跑道飞机滑行将不互相影响，预订日均起降架次将达到720-730  左右，年底起降增长6.5%左右。
        T3  投产公司成本明显上升。如果按照13  年四季度初T3  投产计算，我们预计13  年折旧成本将增加接近1  亿元，而14  年折旧成本将增加4.5  亿元左右。由于T3  在建筑面积是目前候机楼的2.5  倍，日常运营及人工成本预计也将提高1  倍左右。
        收入增长将是长期过程。受到起降架次增长有限的影响，公司航空业务收入增长有限。非航业务中，候机楼租赁租金预计较目前小幅上升，由于商业面积增加1  倍，预计候机楼租赁业务收入也增加1-1.2  倍。其它非航业务收入中，机场大巴将摆脱亏损，重新实现盈利。我们预计，机场总收入将随着起降架次及旅客吞吐量的增长，逐年稳步增长。
        投资建议：14  年业绩将受压制。公司13  年受折旧成本增长的影响时间较少，14  年折旧成本带动总成本将大幅度增长，但收入仅是稳定增长。考虑到12  年公司计提1  亿元左右的资产减值准备，我们预计13  年公司业绩基本与12  年持平。预计公司12-14  年EPS  分别为0.34、0.35、0.28，对庆1  月31  日的PE  分别为10.9、10.8、13.3  倍。虽然目前公司PB  接近1  倍，但我们认为公司未来盈利下降将对公司股价形成压制，维持“中性”评级。