內地領先券商的子公司,資源豐富。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】國泰君安國際是內地領先券商國泰君安證券的國際業務平臺,國泰君安證券持有香港上市公司71.28%的股份。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)母公司是中國內地領先的證券公司,其主要業務都在內地居於市場前列,具有豐富的機構、個人以及企業客戶資源。由於香港被視爲是中國走向國際市場的窗口,隨著越來越多內地券商旨在進軍國際市場,我們認爲國泰君安國際將善用母公司的資源。
公司業務結構較合理,盈利相對穩定。國泰君安國際是香港上市的中資券商中少數能够錄得盈利的公司。與其他中資券商相比,公司具有如下優勢:1)收入結構合理,公司業務三分之一的收入來自於利息(融資融券等),三分之一來自於經紀業務,其他三分之一來自於投行、資管等。多元化結構令國泰君安國際提供較同業穩定的收入;2)公司淨利潤邊際在40%左右,在中資券商中最優;及3)利潤相對穩定:由於國泰君安國際收入相對穩定,利潤率高,因此公司是香港市場上少數能够錄得盈利的中資券商。
公司將大幅受益於與內地市場聯動業務:我們認爲國泰君安國際將大幅受益於與內地市場聯動業務,主要原因如下: (1) QDII2:預計QDII2 將於春節後推出,由於香港市場交易效率高,産品豐富,因此對內地投資者有很大吸引力。預計中資券商將受益於交易量和手續費收入增加;(2) 中小企業赴港上市:由於A 股IPO 已經出現堰塞湖現象,同時中國證監會放寬了赴港上市限制,因此預計未來將有很多中資中小企業赴港上市,國泰君安國際將受益於母公司的中小企業資源; (3) B 股轉H 股業務:基於中集集團新H 股表現良好,我們預計未來將有更多的B 股轉H 股。鑒於國泰君安近期參與中集集團的B 股轉H 股事項,我們認爲國泰君安是衆多券商之中最有可能受益於任何類似的交易;(4) RQFII 的額度增加:由於母公司强大的內地市場研究和投資實力,公司也將受益於RQFII 業務帶來的資産管理費用收入。我們預計這三項業務在2013 年有望爲公司帶來1.53 億港元的收入,占公司總收入的15%左右;及(5) 深圳前海地區的發展,預計將可加快人民幣國際化的步伐,利好香港股市。