事件：  
        公司近日公布2012年业绩预告，全年净利润比上年同期增长40%  -60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  由于拟投资项目之一的智能电网用光纤复合电缆项目所涉及的市场启动速度和市场规模低于预期，为保障公司投资效益和维护全体股东利益，公司决定对本次募集资金拟投资项目及非公开发行股票方案进行修订和完善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评：  
        1、非经常性收益拉动业绩，费用激增拖累主业利润。受益于主营业务稳定、2012年收到参股企业上海赛捷投资分红9046.4万元以及政府补助同比上年有较大增长，公司业绩再上一层楼，实现高速增长。但如果剔除投资收益和营业外收支的影响，根据三季报披露的数据，公司前三季度利润总额同比下滑超过24%，我们认为这主要受管理费用和财务费用大幅所致（截至三季报，两项费用分别达到4.65亿、2.25亿），2013年有望延续当前的费用率水平，对外投资项目大多进入尾声以及加大回款力度有望使财务费用略有下降。
          2、产业一体化及规模效应初显，毛利回升向好。公司致力于打造光、电一体化的国际化企业，目前已发展成为拥有光纤预制棒、光纤、光缆、通信电缆和电力电缆生产能力的大型综合线缆上市公司，在国内光纤市场份额占比约17%。随着公司完善了上游预制棒的产能布局并推进了生产工艺的改造，2012年度整体毛利率获得显著提升，三季报数据显示达到20.7%，同比增加近三个百分点。我们判断，光通信高景气度的延续以及预制棒产能新建计划如能落实将支撑未来两年毛利率维持高位。
          3、光通信景气延续，但增速料将放缓。虽然市场仍在期盼政府"宽带中国战略"实施细则的出台，但一年有多，其至今仍未浮出水面，主要原因或与部委之间对如何扶持宽带发展、出台何种政策持有分歧有关，特别是对国家是否给予财政直接投资。但随着时间的流逝，固网运营商对宽带入户的投入从未停止，根据中国电信、中国联通的宽带建设计划2013年起投资增速将开始回落。中期来看，行业增速料将回归常态，公司成长动力亦将转向产品升级与海外业务的拓展。
          4、终止定增折射电力电缆景气后延，估值合理，给予"持有"评级。由于地方基础建设投资放缓、工程项目资金紧张、发电、新能源和电气装备行业市场需求低迷等不利因素的影响，公司电力电缆业务收入有所下滑，而近期公司公告取消了相关领域的新增投资计划也进一步确认了这一趋势将会持续。但我们ODN等新业务的成长将抵消部分下滑影响。
          我们预计公司  2012-2014  年每股收益分别为  1.70/1.93/2.19元，对应  2012-2014  年市  盈率分别为：14倍/13倍/11倍，13、14年净利润增长率分别为13.3%和13.9%。我们认为终止定增使得光通信侧募投计划的实施被延后，为中期成长蒙上一层阴影。首次覆盖，给予"持有"评级，对应6个月目标价25.09元，对应13年市盈率13倍。后续将根据预制棒新产能建设计划的推进情况调整目标估值。
          5、风险提示：行业竞争激烈导致毛利走低、"宽带中国"政策进展继续延后、上游预制棒产能扩增进展缓慢