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宗申动力研究报告:联合证券-宗申动力-001696-深度报告:增发业务提升公司成长空间(增持)-061023

股票名称: 宗申动力 股票代码: 001696分享时间:2006-10-23 14:01:04
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴昊
研报出处: 联合证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 增持
研报大小: 348 KB 分享者: wan****wsc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  在我国摩托车行业,依靠价格战的市场扩张将难以为继,行业的机会来自于产业转移背景下的代工业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  由于具备领先的成本优势和较强的研发制造能力,公司获得大量代工业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这些业务包括比亚乔的高档踏板车发动机项目和MTD庞大的通用动力机械产品,它们将成为公司的明星业务。明后两年,通机业务快速增长,比亚乔项目迅速达产,公司业绩将快速释放。
  我们认为,通机业务对公司2006-2008年的EPS贡献分别为0.12元、0.17和0.22元(摊薄后)。与MTD公司良好的合作关系有望使其销售增长超出市场预期。
  在未来两年,比亚乔项目的快速投产和农用车发动机的快速增长,是公司业绩提升的另一大因素。比亚乔项目的投产使得公司的毛利率有望由11%提升到2008年的13%以上,发动机业务06-08年EPS分别是0.32元、0.40元和0.56元。
  经过估值,发动机业务的合理价值为7.58元/股;考虑到通机业务良好的成长性和增长前景,给予18倍的PE。则公司内在价值为10.64元/股,还有36%的上涨空间,建议在当前价位下增持。

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