【宏观分析】
        通胀有限，经济回升（中投证券）
        主要观点：
        经济步入温和复苏轨道，一、二季度  GDP上调至  8.2%与8.3%
        中国经济进入温和复苏轨道，汽车恢复7-8%常态增长，地产销售较快增长与推进城镇化成为经济增长动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年，在通胀反弹幅度有限与适度宽松货币政策下，社会融资规模将延续去年下半年高增长态势，信贷也将反弹；汇丰PMI  与中采PMI都连续3  个月超过50%的枯荣分界线?鉴于去年四季度社会融资规模大幅高出预期，我们上调一季度GDP  至8.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）。全年GDP  在8-8.1%，其中二、三与四季度GDP在8.3%、8%与7.8%
        投资、消费需求回升拉动工业生产抬升
        一季度工业增加值预计达10.5%，其中1-2  月份10.1%。消费提升与投资回暖成为推动因素，而出口短暂回落成为拖累项
        基建投资回升与地产投资恢复拉动一季度整体投资增21%。一季度，受基数与货币宽松影响，基建投资将升至25%；1  月份开始，地产销售恢复较快增长，而且资金来源持续好转，房地产投资将有17%；制造业投资将企稳
        09、10  年汽车透支消费影响基本消失与经济复苏带动早周期汽车恢复7-8%的增长，居民消费者信心与城镇居民收入增速提升带动一季度消费增15.7%一季度受季节因素与美国经济四季度回落影响我国出口料将短暂降至4%，但随着美国复苏加快与欧洲经济回暖，二季度国内出口将回升
        短期内  CPI反弹幅度有限
        国内通胀压力开始上升，但短期内CPI  反弹幅度有限，预计1、2  月份CPI  在1.8%与2.7%，3  月份回落至1.9%，二季度2.3%上下。下半年通胀将出现明显回升，预计三、四季度CPI  分别在2.7%与3.3%，全年2.6%
        去年中期以来货币持续松动，其对CPI  影响将滞后至下半年及明年；尽管近期蔬菜价格持续大幅上涨，但其波动性较大，难以对CPI  造成趋势性影响，而对CPI影响较大的猪肉供给充裕。去年12  月中旬以来原油价格持续回升，但同比仍负增长，短期内不会造成非食品价格明显上行
        降准、降息概率较低，直接融资延续较高规模
        预计今年货币政策适度宽松，信贷9  万亿元，社会融资规模16.5  万亿元，上半年货币投放比例高，预计一季度信贷2.8  万亿元，占到全年31%
        1  月份货币市场利率稳定回落，SLO  推出也使得央行货币操控性增强，考虑降准信号意义较强，预计一季度难以降准
        风险提示：国际原油价格大幅上涨
        弱势企稳在路上，库存去化尤相随（长江证券）
        报告要点
        库存周期判断：去库存降速，情理之中
        12  月工业企业库存同比7.2%，回落0.66  个百分点，库存去化速度在上月减速后，本月仍保持了慢速去化状态。12  月工业增加值同比10.3%，较11  月回升0.2%。
        严格意义上讲，当前仍处于需求有所复苏下的“被动去库存阶段”。从9  月开始，库存周期持续处于景气度较高的状态。随着经济的企稳，2013  年一季度可能出现短暂小幅补库存。“工业增加值-工业库存（剔除价格）”反应的销量指标与工业销售产值继续回升，虽回升幅度有所趋缓，但强化了市场短期需求企稳的预期。n行业库存景气度稍有回落
        五大权重行业除通信设备、计算机及其它电子设备制造业，其他四个行业均进入去库存阶段。整体而言，行业景气度相对前期有所回落，行业分化有所加剧，并无明细的产业链景气度差异。n库存变化验证经济企稳延续，后期或有回补
        （1）1、2  月份为经济数据真空期，在需求短暂企稳的预期下，库存景气度回升的预期将延续。节后复工景气程度将是判断当前经济是否为中周期企稳的重要指标，也是判断市场演绎方式关键时间点；（2）从我们观测的分行业库存看，煤炭、钢铁等行业库存同比相对年初已有明显下行，“较低的库存水平”叠加“需求企稳的延续”，这些行业很可能出现去库存减速或小幅补库存的可能。如果这一逻辑大多数行业上得到验证，那么我们也将会看到整体工业产成品库存同比回落速度的放缓，甚至企稳反弹；（3）1  月在经济企稳延续、政策改革预期未证伪、盈利和流动性环比改善的支撑下，市场延续了12  月的反弹。上周公布的1  月汇丰制造业PMI  已经验证了经济的企稳趋势，工业库存同比的回落进一步后验了对当前经济不悲观的判断。n“库存回补——价格上涨”传导预期逻辑下的行业机会在潜在经济增速回落的大背景下，中游制造业存在产能严重过剩的问题，其直接结果即是：当节后开工有所复苏时，产业链自下而上的补库存以扩大开工生产的行为下，上游价格对需求的弹性将比以往更为猛烈。沿这一价格传导逻辑，我们认为低库存行业的上游存在价格上涨预期，而资本市场将对此提前反映。
        如果美国信用评级下调，市场将做何反应？（高盛高华）
        美国债务上限辨论被推迟
        我们的基本假设仍是美国的债务上限将在今年晚些时候再度上调。但即便在债务上限确实造成制约的最差情景假设下，我们预计美国将优先保证偿债，从而令债务违约风险保持在很低水平。
        但评级下调的可能性依然存在
        尽管如此，评级机构已经强调指出美国政界推行重大财政改革的能力至关重要。
        若此时政界采取边缘政策（具体表现为截至日期到来前在债务上限问题上出现长久僵局），则可能会被评级机构视为决策错误。正如2011  年那样，虽然美国政界在最后时刻达成了上调债务上限的协议，但是美国长期主权债务信用评级仍被下调了一级。
        我们预计若美国评级下调，市场所受冲击较为有限
        我们的分析显示，倘若消长往复的债务上限辨论确实导致美国信用评级下调，预计市场仅会受到较为有限的影响。不过，如果自动支出削减协议的全面执行或美国政府的暂停运作对经济增长和/或增长预期带来更大冲击，那么标普指数反弹的基础将会受到挑战，初现的股市上涨以及同时发生的债市抛售可能出现逆转。