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中国远洋研究报告:招商证券-中国远洋-601919-中远散货调研,对干散货市场的深度思考-080625

股票名称: 中国远洋 股票代码: 601919分享时间:2008-06-26 12:45:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗雄
研报出处: 招商证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 258 KB 分享者: wjl****98 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  BDI长期趋势判断:长期都将处于相对的繁荣状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因为中国缺铁矿石、印度煤,在这两个大国完成工业化以前,这两种货物运输的增长将使得干散货市场长期都将处于相对的繁荣状态。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  BDI短期趋势判断:船舶紧缺状态仍将延续。由于大宗散货在产业链中处于相对上游的位置,在经济回落的初期,干散货需求仍未见顶。而对于下游的造船业,由于次贷因素,信贷市场紧缩,船东获得贷款难度加大,影响了船舶交付。可见,经济回落首先影响的是船舶供给。
  BDI中期趋势判断:取决于经济回落的程度。若本轮经济只是一般的周期调整,则各经济体对上游资源的需求依然将比较旺盛,干散货市场调整可能极为有限,因为目前船舶仍处于供不应求的状态;全球经济若出现比较严重的衰退,则最后经济的回落会向上游传导,最终影响干散货市场。
  鉴于干散货市场的繁荣状态和中国远洋赢利的直接关联,BDI中期趋势的不确定性对公司的估值产生了较大的负面影响。但我们认为股价的下跌幅度,可能已经超过了干散货市场可能面临的不利局面。因此我们认为公司股价存在明显的阶段性投资机会。
  股价存在一定的阶段性机会。1、公司估值水平已经回落到10倍以下,具有了相对的安全空间。2、我们预计下半年BDI仍能有较好表现。3、对于08年的公司业绩,我们仍抱有较强的信心。我们预计公司2008全年仍能维持30%以上的业绩增长。4、关注6月26日战略投资者所持股份上市。
  维持“审慎推荐A”投资评级:鉴于未来全球经济中期波动存在一定的不确定性,公司股价可能随市场情绪波动较大。我们给予公司一个较为宽泛的,08年EPS12倍——15倍的估值区间,即30.2元/股——37.8元/股。维持公司审慎推荐A的评级。

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