业绩快报
        公司公布业绩快报，2012年公司实现营业收入2.58亿元，同比增长43.02%，实现营业利润8071万元，同比增长21.97%，实现利润总额8393万元，同比增长15.61%，实现归属于上市公司股东的净利润6763万元，同比增长17.51%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现基本每股收益为0.55元，同比增长10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评
        业绩稍稍高于预期。由于第四季度公司营业收入同比增速在99.4%左右，远远高于我们之前10%的预期增速水平，我们估计主要原因是来自公司2012年对其他公司的收购增加收入导致。2012年公司的并购步伐逐步加大，先有对世纪风行旅行社的收购和四川省华商航空服务有限责任公司的收购，再有公司对上海普汇60%股权的收购，这些收购为公司收入和未来净利润增长打下了良好的基础，我们认为虽然公司半年报业绩同比下降，三季报业绩预告也是同向下降，但是公司在多元化经营上的收购成功以及逐步走出区域化的步伐正逐步迈开。  2012年公司业绩比较平淡，但是，2013年公司业绩增长可能比较有希望，主要原因是公司收购的三家公司在2013年及其之后可能贡献收入和利润，其盈利能力将有一定保证。另外，公司的轻资产运营方式将在未来继续。公司产品多元化及跨区域发展大幅度突破有望在2013年实现。公司实现股权激励的考核目标之一是以2011年净利润作为固定计算基数，2012年、2013年、2014年公司净利润增长率分别达到或超过20%、65%、130%；股权激励价格为7.04元，每年增加费用在100-400万元之间。7月13日公司由于半年报业绩预告下降的因素影响到了13日的股票走势，股价走势一度跌幅高达4%，股价接近前期低点13.23元，之后，公司股价在半年报业绩大幅下降的进一步预期下，股价一度下跌到年内最低点11.28元的水平。近日看，公司的股价又比较强势，我们认为公司未来可能还会进行并购来达到股权激励的考核目标，我们调高之前的盈利预测，给公司2012-2014年EPS为0.55/0.78/1.08元，在股价13.32元的基础上，对应PE为24、17、12。我们认为公司进军旅游和会展市场打开了公司单一业务经营的风险，公司的主营业务逐渐丰满，业绩下滑只是扩张中的暂时。公司的民营企业特性决定了公司具有极强的成本控制能力。公司的股权激励决定了公司应该具有一定的成长性，公司会通过并购的增量和存量的增量来保证公司的盈利成长性，我们认为公司目前估值基本合理而有所偏低，我们继续维持公司的“增持”评级。由于公司所处行业的成长性有限，但是公司未来的成长性较高，公司的估值相对比较低，由于公司所处行业的高度竞争激烈，我们继续维持公司评级为“增持”评级。
        风险提示：并购整合后业务达不到预期增长风险。公司短期业务集中度过高，对航空旅客运输业形成依赖，航空公司扩大直销规模的风险，佣金率下降的风险，依赖区域市场的风险。