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研究报告:申银万国-债市日评:超日债风险并未明显降低-130131

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-02-01 09:39:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 屈庆
研报出处: 申银万国 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 187 KB 分享者: cam****·· 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          利率市场展望:本周四公开市场操作,逆回购放量至1000  亿元,市场资金需求增大,显示春节期间影响正在逐渐显现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现券市场依然没有摆脱清淡局面,各期限利率保持稳定,但是市场机构依然对于次日即将发布的PMI  数据有所担忧,目前市场主流预期认为1  月份PMI  数据将继续上行至50.9(12  月份为50.6)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          节日临近,市场交投将持续保持清淡局面,回购利率上行趋势不改,但是与12  月底同期情况相比,目前的回购利率依然较低,显示当前所面临的资金压力要小于12  月底时期。
          2  月1  日市场将密切关注PMI  数据,一方面关注其整体走向,更为关注的是其内在结构的变化,预计该数据依然显示基本面稳定向好,这对于投资者心理有可能造成一定影响。
          信用市场展望:信用债市场展望:周四信用债窄幅波动。银行间市场,资金紧张导致短融利率反弹,中票和企业债利率小幅波动。交易所信用债波动不大,其中凯迪债因为长期评级展望为负面而出现价格大幅下跌。实际上,近期评级下调的债券不在少数,并且对估值产生了压力。近期上市公司业绩持续公布,尽管整体上市公司业绩出现好转,但部分行业和公司的业绩继续恶化,所以我们认为信用风险的释放过程并没有结束。考虑到短期资金面继续紧张,中期内监管对银行理财产品更加的严格和股票市场反弹背景下的股债切换等因素,我们继续对信用债市场保持谨慎态度。
          超日债明日复牌,我们认为超日债的信用风险并没有因为公司公告控股股东倪开禄先生及其女儿倪娜与青海省木里煤业开发集团有限公司签订的关于转让公司股权的意向书而明显降低:第一,股权转让目前只是意向阶段,需要各方面的批准,具有非常大的不确定性。第二,目前公司所处流动性困境并未得到缓解:公司主要银行账户及资产已被债券人冻结、抵押或质押;主要生产线已经停产;逾期银行贷款并未获得相关银行的展期或续贷。第三,即使股权转让成功,超日债在复牌公布年报后,仍面临因为两年亏损导致的暂停上市交易。如果公司2013  年能够盈利,超日太阳可向深圳证券交易所提出恢复“11  超日债”上市的申请,但是超日债只能在综合协议交易平台挂牌交易,不能在集中竞价系统挂牌交易。
          对机构持有人而言,如果持有超日债,将面临后期巨大的估值和流动性风险,因此机构需要趁短暂复牌期减持债券,这给超日债带来调整的压力。综合而言,我们认为超日债的违约风险仍大,不建议参与市场的投机。当然,如果最终股票转让完成,木里煤业将成为超日第一大股东。由于木里煤业的母公司,青海国投,是青海省国资委独资子公司,从更长期看,有助于缓和超日债违约风险。
          海外市场:在周五就业数据公布之前,欧美股市相对平静,在前期涨幅较大的情况下继续小幅回调。经济数据参差不齐,美国芝加哥地区PMI  超预期,私人收入在股息的推动下增长,但周度申领失业金人数上升;欧洲德国失业率意外下滑,但德国零售数据同样意外下滑。欧元兑美元触及1.359,美元兑日圆升至91.8。WTI  原油价格同样略有回调至97.5  美元每桶,美国10  年国债收益率上升至1.987%。周五的重要经济数据包括非农就业(市场预期增16.6  万人)、失业率(预计7.8%,和上月持平)和PMI  数据(美国ISM  PMI市场预期为51.0,上月为50.7)。

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