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研究报告:海通证券-新希望,来自欧洲,但未必是日本-130131

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-02-01 09:04:29
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 曹阳
研报出处: 海通证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 679 KB 分享者: 肖**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2013  年1  月,与美国陷入“债务上限”僵局不同,欧洲成为“新希望”的所在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】西班牙未因融资困难向欧洲央行求援,债券拍卖也较为顺利,这使得市场担心的下行风险并未发生,投资者情绪趋于乐观,风险偏好的回升推动欧元区资产价格走高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        近期欧洲经济、金融市场的好转主要集中在三个方面:德国经济超预期明显,显示复苏动能犹在;商业银行开始归还ECB  长期再融资(LTRO)资金,反映金融条件转好;西班牙金融市场最坏的时候正在过去,风险溢价回落。
        此外,我们认为日元贬值仅是反映投资者担心欧洲情绪舒缓,投资者重回“risk  on”交易的结果。当然之后安倍政府推出的经济刺激政策促使得日元贬值加速。目前时点,虽然我们认同日元贬值将是趋势性的,但短期来看汇率水平已经趋于均衡。
        我们认为日元汇率走弱,由以下三方面因素共同推动:第一,欧洲金融市场转好带来风险偏好回升;第二,日本贸易出现持续逆差,出口增长率大幅回落;第三,安倍推出的新经济刺激计划较为可信。但从购买力平价来看,目前日元汇率并未低估,我们判断2013  年日元汇率波动区间或在90—100  之间。
        同样,我们认为日元汇率在2013  年无序贬值风险不大。短周期中宽松的货币、财政政策组合推动经济上行,2013  年在政府支出增加、出口改善的推动下,日本经济增长有望实现1.4%,高于先前预期,这有利于日元汇率稳定;另一方面,高达260  万亿日元净海外资产规模也为防止汇率无序波动提供了足够“缓冲垫”。
        

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