公司第三季度业绩同比下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司7-9 月份主营业务收入同比增长29.70%，但实现净利润同比下降32.69%，每股收益0.07元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司1－9 月份累计实现主营业务收入40.05 亿元，净利润8522 万元，分别同比增长25.86%和9.85%。前三季度公司每股收益0.25 元。
  销售毛利率下降是公司三季度盈利不佳的直接原因。自2002 年以来，公司综合销售毛利率即呈现持续下降趋势（见图1）。普通机床产品的毛利率下滑较为明显（见图2）。虽然毛利率相对较高的数控机床产销增长迅速，产值数控比三季度已经达到42%（见图3），但由于公司数控机床产品目前仍以中低档为主，国内市场竞争激烈，毛利率水平也在逐渐下滑。总体来看，公司综合销售毛利率下滑的趋势短期难以改变——除非数控比大幅提高或者产销量迅
  成本控制上出现的异常压力可能是业绩下滑的更深层原因。我们注意到公司三项费用率和折旧占主营收入比例同比均略有下降，产品销售均价同比则略有提高（见图4），而包括铸铁等在内的主要原材料价格并没有出现明显的上涨。因此，我们认为公司销售毛利率的下降可能表明公司在成本控制上碰到了异常的压力。基于公开披露的信息，我们还无法判断是由哪些因素引发的成本上升。
  维持我们全年业绩预测并调高公司2007 年之后业绩预测。由于行业存在一定季节性，我们认为公司4 季度业绩仍有望有较大改善，全年得以实现每股收益0.50 元的目标——我们维持自2005 年底以来对公司2006 年业绩一贯的预期。考虑到关联方占款问题的解决以及数控比提升等因素，我们调高了2007 年之后的业绩预测值。预期2007 年每股收益0.70 元，2008 年0.91 元。
  维持对公司的增持评级。估值方面，我们坚持机床龙头公司合理市盈率应介于18－20 倍之间的观点。虽然公司目前股价已经基本反映了2007 年的预期盈利，但考虑到国家对机床行业的扶持性政策尚未完全兑现、公司集团层面的资产整合值得期待等因素，维持对公司的增持评级。