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电力行业研究报告:招商证券-电力行业2008年中期投资策略:彩虹总在风雨后,辩证看待当前的产业困境-080610

行业名称: 电力行业 股票代码: 分享时间:2008-06-25 14:47:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 中性
研报大小: 664 KB 分享者: zho****wm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  产业困境验证研究思路合理性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】电力行业上半年的经营困境验证了我们“经济决定增长,政策决定生死”的判断。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我国电力行业显现出与01年美国加州电力危机相同的特征。不推进资源价格改革,电力行业的困境难以彻底改善。
  外部环境:寻找打破政策困局的出路。国务院已经出台政策措施来增加煤炭供应、抑制不合理电力需求,并可能实行相对灵活的电价政策。未来可供选择的政策手段还有增值税返还、提高上网电价、发放财政补贴等方式。
  供需关系:需求仍然旺盛,工业用电增速放缓。尽管受到雪灾影响,全国电力消费依然旺盛。预计08~10年电力弹性系数仍将维持大于1的水平。抑制高耗能工业用电政策取得成效,如果工业用电增速保持与07年同样水平,全国1~4月份用电量增速将高达17%。
  细分行业:火电是主流,但不是全部。选细分行业如同选基金。火电公司如同股票型基金,在上升周期中获益最大,但是在调整周期中风险最大。水电和电网公司如同债券类基金,盈利性能相对固定,但是在行业调整时受的负面影响也较小。电力行业逐步进入调整周期,现在要做的主要是防范风险。
  投资策略:煤电联营和产业重组带来机会。希望大家关注困境中孕育的转机和机会。景气度较高的电网和水电公司值得长期投资;煤电联动中高弹性的火电公司能够提供交易性机会;拥有煤炭资源的火电公司将逐步显示优势;行业整合中对资本平台好的公司更加有利。
  公司选择:综合优势,择机而动。重点推荐长江电力、国电电力、华能国际、桂冠电力、文山电力、金山股份

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