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研究报告:海通证券-滞胀归来-透过拐点看美国-080625

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-06-25 11:35:06
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈勇
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 526 KB 分享者: mar****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  权威观察家对美国次贷危机的规模和影响有比较一致的认识,但是对于危机演绎到何种程度有不同的观点,一个值得注意的分歧是:危机是否发生了拐点,抑或处于进一步恶化过程中?按照危机发生的逻辑顺序,我们将对拐点的分析落实到三个层面,即房地产市场、金融市场和总体经济。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】房地产市场是次贷危机的“震源”,金融市场是管理层和市场方面的心理防线,而两者的波动或震荡最终影响经济基本面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  房地产市场未见拐点,仍在继续探底中,我们预期美国总体房价还要比2006  年最高时下跌10%左右。
􀁺  金融市场经过了几个月的调整已对次贷危机的负面影响有所消化,3  月份开始有所反弹。我们认为,正是美联储的特别救助措施挽救了金融市场的一次可能的颠覆性调整。正是在这样的背景下,关于次贷危机负面影响“见底”的说法才开始进入大众视野。因此,即便次贷危机“拐点”存在,也只是存在于金融市场。
􀁺  劳动和资本的闲置程度进一步上升,实体经济仍没有好转的迹象,而弱美元导致了通胀压力进一步上升。从经验数据来看,GDP  在底部区域的盘整一般经历2  年左右的时间。这意味着,市场并不需要现在就焦灼地等到拐点时刻的到来,虽然拐点的存在是确定的,但现在进行准备还为时尚早。投资者最需要面对的是滞胀新形势。

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