行业景气进入下降周期，估值水平孕育阶段性机会
1、  08  年以来，全国房价出现拐点，各主要城市房价上涨的脚步已经止住，下跌将只是时间先后和幅度大小的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对下半年房价的判断是深圳广州持续阴跌，北京出现拐点，上海相对坚挺，大部分二线城市将跟随一线城市出现下跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）房价向下调整空间至少20%，调整时间估计二至三年。
2、  成交量方面，前5  个月全国同比微降4%，三大一线城市普遍下降过半。随着下半年房价的下跌趋势被广泛认同，市场观望情绪可能加重，加之紧缩的金融政策以及“财负效应”，下半年成交量预计持续低迷。
3、  政策层面，十七大之后确定的从紧货币政策将成为房地产市场今后较长时间的枷锁；保障性住房供应将挤压商品房市场蛋糕；政策导向将进一步得到细化和落实，房地产开发企业在下半年难以期盼政策利好出现。
4、  行业景气下降已成为不争的事实，多数公司面临了调控和市场景气下降造成的双重压力，主要表现在销售减缓和资金紧张，部分上市公司业绩可能明显低于预期。但仍有部分企业凭借资金优势和营销手段保持甚至提高市场份额。“开发+X”优质企业前景相对明确，代表有万科、金融街、华侨城、张江高科。
5、  行业景气程度的下降导致估值重心不断下移，目前已经处于历史低位并接近国际水平，我们认为前景较为明确的优质公司，目前股价已经相对合理。
6、  对房地产行业维持“中性”评级，在行业进一步调整的阶段房地产企业的分化预期加大。建议下半年关注优质企业因估值优势出现的阶段性机会。