葛洲坝可分离转债将于2008年6月26日面向机构及个人投资者网上及网下申购。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次发行向原A股股东优先配售，原A股股东优先配售后的余额部分采取网下向机构投资者利率询价配售与网上资金申购相结合的方式发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照6.8%的到期收益率以及0.6%的票面利率来计算，葛洲坝可分离转债的债券部分的价值为70.26元。
　　利用市场化的估值方法，取60%-65%的溢价率水平，我们认为正股价格在7.5-8.5元之间时，权证价格在1.59-2.21元之间，对应分离债的综合价值在104.82-118.11元之间。分离债的综合价值受正股价格波动的影响较大。
　　公司07年底完成资产注入后，水电工程公司的注入给葛州坝在业务拓展方面打开了新的局面。公司通过本次资产注入实现了由单纯施工承包向工程承包开发一体化的升级，形成以建筑业为主，同时涉及高速公路运营，民用爆破、水力发电，水泥销售等方面的一体化的集团公司。
　　对于当前公司流通股股东来说，由于配售收益率尚可（在10%附近的可能性较大），建议原公司流通股股东积极参与配售。假设老股东优先配售的比例为20%，则剩余可供网上网下申购的分离债为11.12亿。预计申购资金额在2000亿到3000亿之间时，中签率在0.37%-0.56%之间，对应整体申购收益率在0.04%-0.13%之间。机构投资者参与网下申购可获得5倍的资金杠杆，则对应收益率为0.20%到0.65%之间。考虑到股价波动及较大申购资金量可能带来的申购风险以及较低的申购收益率，建议通过回购拆借资金参与申购的投资者谨慎参与，对于看好公司未来发展及股价表现的投资者则可以积极参与本次分离债的申购。