中国的消费者物价指数通胀率：软着陆的可能性加大
几乎所有其他国家，无论是发达国家还是新兴国家，近期都陆续表现出通胀率上升的态势，而中国的消费者物价指数通胀率却从4  月份的同比增长8.5%降至5  月份的7.7%，证实了我们认为5·12  大地震对包括通胀率在内的主要宏观指标的影响有限的观点(参阅2008  年5  月12  日出版的“Earthquake  inChina:  Impact  on  economy  likely  small”研究报告)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计消费者物价指数通胀率增长将在5  月份的基础上继续趋缓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
5  月份消费者物价指数通胀率为何有所回落？
分析表明食品通胀率从4  月份同比增长22.1%降至5  月份的19.9%。5  月份食品价格较4  月份下降1.3%。出人意料的是5  月份非食品通胀有所放缓，同比上升1.7%，低于4  月份1.8%的升幅。
猪肉(5  月份同比上涨37.8%，低于4  月份47.9%的涨幅)和蔬菜(5  月份同比上涨10.3%，低于4  月份13.6%的涨幅)带动食品通胀增速减缓。据商务部数据，4  月至5  月间粮食价格保持平稳，但由于去年基数较低，5  月份粮价通胀加速，同比上升8.6%，高于4  月份7.4%的涨幅。
广义消费者物价指数通胀率可能下降
我们基于以下三方面因素预测2008  年下半年广义消费者物价指数通胀率将下降：
􀂄  中国的粮食价格仍十分稳定，抑制了整体食品通胀率上涨(有关原因参见2008  年4  月30  日出版的“Why  grain  prices  are  so  stable  in  China”研究报告)。
􀂄  2007  年5  月食品价格开始飞涨，7  月份回落，因此2008  年下半年的比较基数将越来越高。我们预计2008  年末，粮食同比通胀率将降至10.0%左右。
􀂄  北京当局并未自满，仍坚持紧缩政策。我们预计08  年第4  季度之前价格管制都不会放松(可能有关于山东等若干省份工业用户峰值用电费除外)。我们认为，08  年第4  季度后取消部分管制有助于引导通胀软着陆和遏抑非食品通胀。