6 月17 日我们参加了公司股东大会和投资者交流会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司董事长张淼就公司战略,业务盈利模式与投资者进行了交流,我们维持对公司的原来看法,公司战略较为清晰,但短期业绩受制于折旧摊销压力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
09 年收视维护费提价的可能性进一步加大。数字化平移带来的折旧摊销压力影响了公司业绩,公司毛利率从06 年45.5%的下降到07 年的40.2%,我们预计08 年毛利率将下降到33.3%。公司正积极与政府、用户或用户代表的沟通,我们判断,09 年公司收视维护费上调的可能性很大。考虑2003 年北京电视收视维护费从12 元上调至18 元,我们初步判断,本次上调6 元的可能性比较大,即上调至每月24 元,相应09 年EPS 从0.25 元上升为0.38 元(上升52%)。
付费频道业务发展可能有新思路。当前付费频道中,内容吸引力足够高并让用户订阅的频道并不多,公司准备通过市场调研,了解用户愿意订阅哪些频道以及愿意承担多大费用,并在08 年第4 季度逐步推广付费频道业务。同时,对于内容不足以吸引用户的频道,公司可能采取其他方式经营,我们判断是,公司可能寻求政策上支持,免费向用户提供这些频道,通过广告方式来获取收益。我们认为,短期内付费频道业务还不能为公司贡献太多收入,预计08 年数字视增值业务收入(不包括收视维护费)为1700 万,占08 年收入1.2%。
有选择性的发展宽带业务。公司加大集团信息业务的发展,包括政府专网的建设和各类信息化工程(如朝阳区电子眼工程),我们分析判断公司07 年集团信息业务公司收入1.23 亿,占07 年总收入的10%。同时,公司个人宽带用户的发展转为发展成熟社区用户,在成熟社区同步开展数字化改造和双向化改造,改变以前不计网络铺设成本的发展模式,但我们认为08 年公司个人宽带用户大幅度提高可能性不大,公司信息业务发展主要来自于集团信息业务。考虑到朝阳区信息化项目,我们预计公司08 年信息业务收入分别为2.95 亿,同比增长超过50%。