􀂾  公司羊绒业务面临的出口压力极大，08  年利润将明显下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】人民币升值＋原材料涨价＋出口退税调低使公司外销羊绒产品的盈利极其微薄，远低于内销50－60％的毛利。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为此，公司决定大幅降低出口转而增加内销比重。我们预计，若不发生天气异常，羊绒业务08  的业绩为0.12  元/股。
􀂾  公司依托丰富的煤炭资源自建电厂，实现了硅铁等冶金项目产业链的上下游一体化和可循环化，成为公司今明两年最重要的利润来源和投资看点。公司通过“电冶公司”间接控股了棋盘井地区储量共约3  亿吨的五个煤矿（三个矿在建）以及66  万千瓦机组，保守预计08  年、09  年的煤炭产量分别为200和500  万吨，由于集团另外的2×33  和2×22  万千瓦机组预计在09  年投产，因此08  年发电量仍会保持在42  亿度，满足冶金项目的绝大部分需求。
􀂾  政策调控、成本高涨、供不应求的背景下，09  年硅铁价格仍将高位运行。本轮硅铁价格的暴涨归因有三：（1）客观因素―产运成本节节攀升，国内外产能逐渐缩小，下游需求充分释放；（2）人为因素―政策调控使铁合金行业的准入门槛明显提高，奥运期间可能实行高速公路禁运；（3）意外因素－雪灾及地震。抛开非经常性的奥运及灾害，我们认为其余因素将持续发挥效应，足以支撑硅铁价格在09  年继续高企。
􀂾  发行可分离债将大幅降低财务费用，缓解公司的资金压力，方案利好；公司引入多晶硅项目旨在消化利用在建中的煤、电资源，但外购技术能否保证按期达产尚存一定风险，我们将密切关注，方案暂定中性。
􀂾  盈利预测及投资评级：  我们预计公司今明年的EPS  为1.09  元和1.56  元，成长性突出，估值底线为08  年20  倍PE，首次给予“推荐”评级。