公司06 年业绩增长迅速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度公司主营业务收入34,205.23 万元，
同比增长25.57%；实现净利润2,465.99 万元，同比增长24.40%，每股
收益0.32 元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  利润增长主要源于草甘膦业务。06 年2 月，草甘膦二期项目投产，使产能
翻番。前三季度草甘膦产品实现收入1.58 亿元，同比增长91.10%。而且
随着价格的回升，毛利率也大幅增加，由05 年的6.85%提高到06 年三季
度的20.18%。公司另外两个主要产品“杀虫双”和“杀虫单”以及其它
农药产品收入增长平稳，毛利率较为稳定。
  新上马项目丰富，保障公司未来业绩的持续高速增长。年产300 吨啶虫脒、
300 吨吡虫啉项目即将于10 月份投产，500 吨精喹禾灵项目11 月份投产，
150 吨高效氯氰菊酯原药项目预计12 月投产；公司与阿丹诺合作成立的子
公司拟建设4 万吨双甘膦和1 万吨2,4-D 生产线，同时与国际农药巨头的
合作也有利于公司拓展出口业务。
  行业面整体向好。在国家支农政策的带动下，国内农药需求量增加，行业
景气度回升；油价下跌带来的成本下降也将带动行业复苏；而07 年甲胺
膦等五种高毒农药退出市场将为高效低毒低残留类产品腾出巨大的市场
空间；同时农药出口量也出现快速增加的态势；
  十一五期间国家的农药行业政策会使公司长期发展受益。根据我们参加第
八届农药行业年会得到的信息，国家在十一五期间将会重点扶持几家特大
型农药企业。以公司目前的规模、技术水准、管理水平和行业龙头地位，
可能会成为重点发展对象。
  预测06～08 年每股收益分别为0.39、0.60 和0.88 元(其中07、08 年是
按照定向增发成功后的股本计算)，按照A 股市场农药企业平均估值水平
给予18～20 倍的PE，按照07 年动态摊薄EPS 计算，目标股价11.0 元
－12.0 元，给予推荐A 的投资评级。