【行业公司评论】
钢铁：宝钢力拓矿石谈判达成一致
赵志成    021-68765859    zhaozc@essences.com.cn
据宝钢方面消息，宝钢与力拓就2008    年矿石价格达成了一致，PB    粉矿、杨迪粉矿和PB    块矿在07    年价格基础上分别上涨79.88%、79.88%和96.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
双方价格谈判达成一致标志着国际铁矿石谈判定价机制出现重大变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同巴西与澳大利亚的价格谈判分别达成一致的时间间隔达到4    个月，且谈判的价格涨幅差异明显，原有定价机制发生重大变化，巴西与澳大利亚矿石的涨幅不再相同。往年的情况基本上是同巴西或澳大利亚其中一方达成协议后另一方在很短的时间内以相同的价格涨幅与钢铁企业达成协议。导致出现这一重大变化的主要原因是近几年来海运费的波动加大，巴西与澳大利亚的运费差距拉大，并体现在到岸铁矿石的价格差异巨大，存在着一定的套利空间。我们认为新的铁矿石定价机制的形成会需要一个过程，这将加大今后几年矿石谈判的成本，双方上演的博弈大戏将会更加的跌宕起伏。
谈判的价格涨幅略低于市场预期，原市场普遍预期上涨幅度将达到85%。钢铁企业与铁矿石企业作为唇齿相依的上下游，双方价格谈判的相互妥协是一个必然的结果，这在很大程度上缘于铁矿石的资产专用性，这使得双方不愿意破坏长期的合作关系。
成本的上涨对钢铁行业来说是个偏负面的影响。以66%粉矿为例，2008    年协议价上涨79.88%，FOB    协议价格较2007    年上涨约42.7    美元/吨，较巴西矿石涨幅65%多上涨了7.96    美元/吨，按1    美元兑换6.9    美元人民币汇率计算，这将比巴西矿石多增加成本88    元。2008    年1-4    月澳大利亚铁矿石占中国进口矿石的比重为36.6%，这显然对整个行业是个偏负面的影响。但市场已经在相当大程度上预知了这一影响。
铁矿石谈判问题已落下帷幕，下半年钢铁行业面临的主要不确定性因素为信贷数量化控制导致的国内需求的不确定性，以及政府相关部门将以何种政策应对钢出口量的迅速回升这一问题。这在我们上周发布的《出口增加与上游补贴-2008    年中期钢铁行业投资策略报告》中有所阐述，供参考。我们维持对钢铁行业的“同步大市-A”的投资评级。建议多关注事件型的投资机会，比如公司项目达产、资产注入、转债转股等机会。