大幅上调油价预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自今年5 月中旬开始,随着供应不稳定和中东地区地缘政治紧张,油价持续在每桶120 美元的高位运行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去3 个月中30%的油价涨幅导致今年截至今日伦敦布伦特原油平均价格达到了每桶107 美元,远远高出我们最初的预测。因此,我们将伦敦布伦特原油08、09 和10 年的价格预测分别由每桶97.8美元、89.4 美元和82.6 美元上调至114.9 美元、110.8 美元和97.8美元。同时我们将长期油价预测由75/美元/桶上调至85 美元/桶。
预计成品油价格继续走高。为减少国内炼油企业亏损,发改委于08 年6 月20 日宣布,将汽油、柴油价格每吨提高1,000 人民币,航空煤油价格每吨提高1,500 人民币。但是这并不足以帮助国内炼油企业扭亏为盈,因此我们认为中央政府将进一步上调成品油价格。目前,我们认为政府将在08 年4 季度初将上述产品价格进一步提高650 人民币/吨。随着国内炼油企业在油价下滑和人民币升值的背景下逐步恢复盈利能力,我们预计政府将在09 年7 月将以相同幅度下调成品油价格。此外,为了把国内炼油企业的盈利能力控制在更具持续性的水平,2010 年4 月和7 月还将出现两轮降价,幅度均为每吨500 人民币。
或不需其它干预措施。随着成品油价格的上涨,政府可能取消其它扶持国内炼油企业的措施,或者降低扶持的力度。 比如说,我们目前预计对进口原油75%的增值退税将延续至08 年底,此前我们的预测是到09 年1 季度。上调暴利税起征点等其它举措甚至可能被进一步推迟。
对中国海洋石油 (0883.HK/港币12.62)维持优于大市评级。基于我们对油价预测的调整,我们将中海油2008-2010 年的盈利预测上调17-24%。我们将08 年每股净资产值预测上调14%至10.09 港币。该股目前股价相当于9.4 倍的08 年预测市盈率,具有吸引力,因此我们对中国海洋石油维持优于大市评级。我们仍将目标价格定在与同业相当的水平,目前公司股价相当于13.7 倍的平均08 年预测市盈率。由此得出的目标价格由此前的17.48 港币上升至18.33 港币。
将中国石油(0857.HK/港币10.46; 601857.SS/ 民币15.86) H 股评级上调至同步大市。基于我们对油价、成品油价格预测的调整,考虑到提前终止的进口原油增值退税政策,我们将中国石油2008-2010年的盈利预测上调16-25%。我们还将08 年预测每股评估净资产值由12.69 港币上调至15.03 港币。