投资要点：
􀁺  结论和投资建议：经过此前调整，目前10  年国债再次回到具有配置价值的利率水平，我们建议配置型机构可积极配置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当然，由于成品油调整导致机构担忧后期CPI  走势，而这一担忧短期内还很难缓解，因此，期待短期内收益率大幅下降也不现实，近期市场可能小幅波动的态势，因此我们建议交易型机构仍关注短期品种。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  原因及逻辑：央行公开市场操作仍会维持较弱的力度，而在6  月份提高一个百分点的准备金率后，7  月份再次提高准备金率的可能性也不大，因此资金面紧张程度将继续得到缓解。基本面方面，我们依然坚持经济下滑的趋势越来越明显，通货膨胀压力会逐步缓解的观点。事实上，近期债券市场的注意力，主要集中在资金面和通货膨胀上，对经济下滑的担忧反而有些弱化。但从5  月份公布的宏观数据看，出口数据(剔除工作日多的因素)和固定资产投资数据依然处于下滑通道，表明经济下滑的趋势并没有根本缓解，而且有加剧的趋势。另外，我们认为即使欧洲央行7  月份加息，也不会是趋势性加息，在不久的将来，欧洲央行必然减息以应对经济的下滑。短期内Fed  也不具有加息空间，因此短期内中国央行并不具有加息空间，宏观面仍支持债券市场走势。