优质银行息差将持稳
我们预期部分优质银行如招行(600036.SS,  Rmb24.65,增持)与建行(00939.HK,  HK$6.32,  增持)今年的净利息收益率走势将持稳，但少数小型银行与中行  (03988.HK,HK$3.62,  未评等)第一季度净利差已较上一季度萎缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利息收益率压力的主要来源为:  (1)  近期房地产市场不振，压抑按揭市场增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）房贷增长率已自3  月25.6%降为4  月23.7%，为连续4  个月下滑；(2)  由于股市表现差，活存份额自去年12  月17.4%减至4  月16.6%，同期定存份额自26.9%增为28.1%，导致资金成本上扬。此外，5  月份货币供给M2  增长率高于M1，为2006  年11  月以来首次发生；(3)  银行业约有48.1%的放款已于第一季度重新定价，故重定价对放款收益的正面影响逐渐消退，(4)  尽管存款准备金率持续提高，但随着贷存率自1  月68.9%下降至4  月66.2%，来自贷存率的压力已减缓，在超额流动性下拉低债券收益率。另一方面，票据贴现份额自3  月4.6%反弹至4  月4.8%，亦反映放贷紧缩与资金用途受限的现象。
手续费收入增长率将逐渐下降
手续费收入占比持续逐渐上升，但除部份小型银行如民生银行(600016.SS,  Rmb5.89,  持有)  与浦发银行(600000.SS,  Rmb24.4,  增持)外，主要银行今年以来手续费收入增长动能已趋缓。虽然银行调整产品组合因应投资人行为的改变，但股市不振仍压抑财富管理业务的发展，加上基期较高，故增长动能下降。
资产品质近期不会突然变差
不良贷款余额自第四季度1.27  兆元降为第一季度1.25兆元，同期不良贷款率自6.17%减至5.78%。除外商银行外，  各银行资产品质皆有改善。另外，  除交行(03328.HK,  HK$9.2,  增持)与民生银行之外，所有上市银行第一季度不良放款余额均低于上一季度。大抵而言，由于中国GDP  增长依然强劲，且银行坏帐拨备覆盖率充足，我们认为中国银行业的资产品质仍然稳健。但是，我们已见到大部分主要银行逾期贷款提高的迹象，而这些逾期贷款有可能变成不良贷款。整体而言，我们认为尽管不良贷款余额可能增加，但不良贷款率将改善。