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格力电器研究报告:联合证券-格力电器-000651-其实一切很正常-080623

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2008-06-23 15:34:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈伟彦
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 50 KB 分享者: ela****dat 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  在资本市场对空调行业和格力的成长前景普遍担忧之时,20  日召开的格力股东大会上,机构云集,问题纷出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们欣喜的看到:公司高层和投资者的沟通还是一如既往的坦率、友好与热烈,尤其重要的是,公司管理层仍对08  年经营目标和持续发展前景持坚定信心,在充满各种不正常的08年,这一切都凸现了格力的可贵,格力的一切其实都很正常。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  500  亿的收入目标并未改变。在空调行业面临内忧外患的情况下,公司仍对08  年500  亿的收入目标持坚定信心。如同我们一再强调的,行业面临困境之时也是格力加速整合之时。无论是内销或是出口市场,格力的增长都达到了年初预期,即使在行业出口下滑较大的北美市场,格力也取得了30%的同比增长。另一个超预期的是,在经历长期的技术和渠储备之后,中央空调业务进入快速增长期,1-5  月同比增长达160%。
􀂄  成本压力无碍毛利率的稳定提升。技术创新能力是企业持续发展的关键,格力的表现正是对这一点的极好注解。公司通过领先于行业的产品升级,提升新品占比(从5-10%提升到08  年的20-25%),提升中高端产品的出口比例。强大的技术创新能力、全球领先的规模优势、厂商与渠道的完美融合共同促进公司的毛利率和盈利能力08  年仍能保持稳定并逐步提升。
􀂄  公司08  年业绩达成年初预期已基本无可置疑,且有超预期的可能,我们维持之前盈利预测:08、09  年EPS  为2.20、3.25  元,考虑到高成长性和优秀的公司治理,给予08  年28  倍PE,合理内在价值为61.6  元,强烈推荐!

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