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格力电器研究报告:中投证券-格力电器-000651-长期积累,从容面对行业不利局面-080621

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2008-06-23 12:56:54
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁浩然
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 240 KB 分享者: 279****52 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  面对诸多行业不利因素,朱董二人明确表示格力可以从容面对,底气来自于公司多年的积累,包括技术,品牌,渠道,规模(上下游关系),产业布局等等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】到目前为止,公司今年的增长是正常的,2008  年销售目标500  亿不变,对此公司非常有信心,另外净利润也会有大幅度增长,20  亿暂时不能承诺,但是有信心朝这个方向努力,2008  年也会交出一份让广大投资者满意的答卷。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  公司的积累尤其表现在技术上,经过多年的技术储备,这两年新品迭出,表现出强大的市场竞争力,以前年度新品只占5-10%,今年新品销售扮演更为重要的角色,已经占到20-25%,有效地应对了材料涨价和总需求不够旺盛的问题,促进公司产品结构不断优化,高价值量、高毛利率的产品更多,形成销售量的增长远高于行业增速,销售收入的增加高于销售量的增加,原材料涨价下毛利率基本持平而毛利额节节攀升。对于未来,公司仍然保持很多技术上的储备。
􀂾  能效比强制标准很快会出台,将促进行业洗牌,有可能成为公司发展的加速器。
􀂾  关于天气和宏观调控。传统旺季持续阴雨,加之宏观调控,固然会影响空调总体销售,但这毕竟是短期因素,从长期看,空调的刚性需求始终是存在的(气候变暖、城镇化、更新换代增加),无非是早一点释放还是晚一点释放。
􀂾  中央空调厚积薄发,持续快速增长,已经成为公司新的利润增长点,去年以来公司斩获一系列大单,今年到目前销售同比增长100%以上,增长态势非常好。
􀂾  关于行业统计数据,公司认为:行业数据首先不够准确,而且只反映量的数据,并没有反映产品的价格变化、产品的结构调整,更不用说利润的变化,过分依赖它进行投资决策不科学。
􀂾  关于大股东减持和经销商持股解禁。首先大股东减持并不是不看好公司的长期发展,而是另外两块业务需求资金,适当减持并不影响对格力电器的控制,一定意义上还能优化公司的治理结构,避免一股独大,而减持底价51.66  是珠海市政府决定的,也反映出政府对公司价值的基本判断。至于经销商,对公司的价值更了解,初衷就是准备长期战略持有。
􀂾  盈利预测和投资建议。维持08,09,10  年EPS  分别预测为2.33  元,3.30  元,4.53  元,按08  年35  倍PE,目标价81.5  元,维持强烈推荐的评级。

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