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烟台万华研究报告:群益证券-烟台万华-600309-产能扩张仍是公司发展主线-080620

股票名称: 烟台万华 股票代码: 600309分享时间:2008-06-23 11:42:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李明霞
研报出处: 群益证券 研报页数:   推荐评级: 持有
研报大小: 274 KB 分享者: pla****ny 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  产能扩张仍是公司业绩增长的主要来源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前公告烟台的设备已于6月16日停产检修,同时进行12改18的技改项目,另外宁波工厂24扩30项目也有望在年底实现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司未来2年产量实现稳步增长,08、09年平均增速保持在17.5%左右。
􀂾  受到MDI产品价格下滑以及成本上升的双重影响,预计公司MDI的毛利率将由高端有所回落,较07年下滑7个百分点左右,但仍能保持在37%左右。
􀂾  公司在做强主业MDI产品的基础上,规划在未来几年逐步扩展产业链条,计划扩展的新产品主要有PC和HDI、IPDI  等脂肪族异氰酸酯,将成为公司未来新的增长点。
􀂾  随着产品逐步获得国际认可,公司拟在欧洲建厂,进一步提高海外市场的竞争优势和市场份额。
􀂾  公司拟在烟台建设大化工项目,从石油开采或者初步加工开始,形成分离、加工的完整产业链条。目前公司已经在烟台获得11平方公里土地,最快将在09年开工建设。
􀂾  在不考虑所得税优惠的情况下,我们预计2008、2009年公司实现净利润17.19、19.48亿元,同比增长16.04%及13.33%。EPS预计分别为1.033、1.171元。经过前期的市场调整,公司目前08、09年P/E分别为17.5倍、15.4倍。如果考虑公司在今年获得15%的税收优惠,08年PE只有15.4倍,我们给予持有投资建议。

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