一、发电增速继续放缓,但仍维持高位
1~5月发电量同比增长13.7%,增速同比下降2.1个百分点,降幅有所扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月单月增速11.8%,较去年同月(16.5%)降幅更为明显。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,这一方面是汶川大地震的影响,上期月报中我们已对地震灾难导致的四川直接受限电量进行了测算,大致影响月度电量0.3%左右,因此,另一方面,还是因为宏观经济放缓带来的影响。
5月累计的发电增速符合预期,我们维持全年增速度在12%~13%之间的预测,下半年发电增速仍将小幅回落。未来用电需求的增长趋势仍然取决于经济增长速度以及高耗电行业的发展形势,中国电力还在重化工业20年高增长的中点上,增速长期仍可乐观。此外,短期来看,灾后重建也将拉动建材等高耗电行业用电需求的增长。
二、新增火电装机大幅减少,利用小时探底趋势不变
1~5月份,新增火电装机1691.36万千瓦,同比(2446.89)大幅回落31%。5月单月新增243.85万千瓦,较去年同月(399)回落近40%。反映在存量上则是累计装机增速的持续下降:5月底累计装机增速(12.9%)较4月底增速(13.8%)继续下降0.9个百分点。
1~5月全国火电平均利用小时为2139小时,比去年同期降低58小时,下滑幅度继上个月又有微幅扩大(见图表4、5)。其中原因,一方面是用电需求的增速不断微幅下滑,另一方面则是由于水电出力继续明显增加,火电出力受到抑制。
5月新增装机的进一步下滑符合预期,但下滑趋势可能超过市场预期,我们认为除了投产机组周期的影响以外,火电盈利的恶化,也大大抑制了建设赶工期的冲动。我们维持年初观点,全年投产装机可能低于市场普遍预测的9000万千瓦,而只有8000万千瓦左右,扣除关停1000万千瓦,新增装机仅10%。同时发电量增速尽管不断微幅下滑,但仍在预期之中。全年来看,应该高于上述装机增速。这也将是多年来首次出现装机增速不及发电量增速的情况。我们仍维持08年利用小时见底,09年回升的预测。