6月13日召开的中央会议,不同寻常之处,一是会议提出要促进资本市场健康发展,保持房地产市场稳定,防范金融风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二是会议通稿通篇未涉及“从紧货币政策”的提法,会议强调要“推动经济、社会又好又快发展”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
在高通胀、高流动性的宏观背景下,政府实施了持续的宏观调控,但通胀压力仍然巨大,外资流入仍然在持续,同时,在“从紧”货币政策的重压下,A股几近崩溃,房市低迷,中小企业的生存环境严重恶化,宏观经济下滑压力增大。
为应对经济出现下滑的可能,政府的宏观政策或将有所调整。政策调整的方向,首先是财政政策将可能由“稳健”变得更加“积极”一些,政府将切实采取措施继续加大对“三农”、节能减排等的支持力度,加大对低收入者的补贴力度,加大对中小企业的扶持力度(采取减税等措施)。而政府雄厚的财力将使其有可能使财政政策更加积极。其次,对于货币政策的取向,我们判断,央行会继续对流动性予以密切关注,同时,将会采取有保有压、区别对待的方式,不再“一刀切”,在灾区重建、中小企业信贷等方面将予以支持。
本轮通胀的一个特点是,资源、能源等出现持续上涨。高通胀使企业成本显著上升,从紧政策则使中小企业的资金来源成了问题。中国的微观企业有国企和民企两大类,近年来的行业发展变迁体现了“国退民进”和“民退国进”两个方向。国有企业在关系国计民生的领域继续扩大其优势地位,民企则多在低附加值的劳动密集型企业中求生存。在持续紧缩政策的这样一个背景下,大型国企受到了中央和地方政府的扶持,既可以被“照顾”而特批上市,也是商业银行的重点核心客户,在融资市场中的位置超然,受到的影响相对有限。民企则多数很难从银行获得贷款支持,很多企业反倒成了银行逼贷的对象。民企多为中小型企业,这些中小企业已成为国民经济最活跃的部分,但不能得到公平待遇。很多中小企业的流动性困境已经威胁到了企业的生存,扩大再生产、技术革新没有资金支持,生产出来的产品不能轻易涨价(一个充分竞争的环境中,产品尤其是消费品提价容易使企业失去市场),成本上升却无法顺利向下游传递,利润空间一再压缩,甚至产生了严重亏损。曾经拥有全球竞争优势的“中国制造”,现在则饱受人民币升值、通胀、从紧货币政策等多重重压的煎熬,企业的经营发展困难重重。需要说明的是,尽管进来套利的外资以万亿计(指人民币),但和普通制造业大多无关,热钱是不会去投资于仔猪、粮食、轻工产品的。中小企业的资金来源,一是