央行在8月15日再次上调存款准备金率，8月19日调高存贷款利率，相关的政策效应在9月份开始显现，主要金融指标开始回落，特别是广义货币M2已经连续两个月出现回落， 9月末，广义货币供应量(M2)余额同比增长16.83%，增幅比上月低1.11个百分点，比去年同期低1.09个百分点，比上年末低0.74个百分点，消除季节因素后，广义货币供应量（M2）季环比折年率为14.5%，增长幅度明显回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在央行和银监会监督和窗口指导下，9月份信贷也出现明显少增现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）9月份当月人民币贷款增加2201亿元，同比少增1252亿元。不过流动性更强的Ｍ1增速逐月上升，9月末狭义货币供应量(M1)余额同比增长15.7%，增幅比上月高0.13个百分点，比去年同期高4.06个百分点，比上年末高3.92个百分点。Ｍ2与Ｍ１的“喇叭口”进一步缩小，由M2与M1增速差年初的8.6%缩小到9月末的1.11%，Ｍ1的增速不断提高的主要原因，从构成来看，由于央行严控信贷，企业资金的可得性受到影响，企业对资金的流动性要求提高，将存款更多的由定存转为活期，至9月末金融机构定期存款增加1.1万亿元，同比少增1224亿元，活期存款增加6234亿元，同比多增1452亿元；从资金来源来看，今年前九月，贸易顺差即超过去年全年水平，9月末外汇储备9880亿，同比增长28.46%。我们分析，虽然9月份相关金融数据有所回调，但不太明显，接下来央行货币政策重点仍将是如何在本币升值流动性过剩的大环境下，避免金融机构过度放贷。