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远兴能源研究报告:安信证券-远兴能源-000683-从气头到煤头-080620

股票名称: 远兴能源 股票代码: 000683分享时间:2008-06-21 21:25:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘军
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 69 KB 分享者: A型****牛 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
􀂾  135万吨甲醇产能国内最大:公司的135万吨产能分布在两家子公司中,其中持股88.76%的苏天化拥有35万吨甲醇,持股66.2%的博源联化拥有100万吨甲醇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】苏天化的35万吨甲醇今年的5月份完成改造,博源联化的两套装置在2007年陆续投产,目前一套正常开工,一套在调试之中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)下半年甲醇的开工率将较上半年大幅提高,因此,下半年内的盈利有望大增。同时,公司未来计划注入更多博源联化的甲醇股权。
􀂾  天然气价格短期锁定:国家发改委确定短期天然气价格不会调整,因此,公司的天然气成本在短期内得到锁定,甲醇价格上涨对公司的带来的收益巨大。
􀂾  甲醇在收入中占比高,敏感度大:2007年甲醇收入在总收入中的占比为45%,随着新产能的投产,预计2008年甲醇在总收入中的占比将达到80%。因此甲醇价格上涨对公司的业绩敏感度很高,敏感度分析见下表。
􀂾  从煤头到气头:公司子公司博源煤化工获得2.8亿吨煤炭的探矿权,2009年将获得采矿权,该煤矿产能240万吨/年,将于2009年投产。公司正在蒙大基地建设180万吨甲醇和120万吨二甲醚,计划2010年建成,当地政府同意配套大型煤矿,公司将从气头甲醇企业转型为煤头企业,资源和成本得到锁定,值得长期期待。
􀂾  给予“买入-A”评级:如果2008年下半年甲醇的出厂均价在3000~4000元/吨波动,公司的每股收益将达到0.68~1.21元,给予“买入-A”评级。

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