要点：

  自2008  年7  月1  日起，将全国除西藏自治区之外的省级电网销售电价平均每千瓦时提高0.025  元，上网电价提高标准，另行公布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国煤炭生产企业供发电用煤，车板价以2008  年6  月19  日实际结算价格为最高限价，并限定差价率等措施，控制流通环节费用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

  我们认为此次管理层意图仍然重点落在需求侧管理，通过对有色、钢铁、建材、化工四大高耗能产业有成本推高，进一步抑制高耗电产业用电需求。是继前期山东电价政策的需求侧管理普及化。有利于今夏用电高峰缺口的缓解。

  预计下半年供给降幅将快于低于需求降幅。随着供需缺口扩大化，有望带来利用小时数回升，提升拥有大机组的发起企业景气度。并抑制高耗能行业盲目发展，有利保护资源和环境。我们认为，国电、华能国际以及大唐发电积极备战机组利用小时数复苏，一旦利用小时将触底回升，将优先享受行业复苏的盛宴。

  电煤限价虽然对于电力需求有所影响，但是我们认为对煤炭需求的敏感性要强于电力，因此，此政策即使不能使煤价回落，也必然使煤炭价格增速趋缓。

  此外，我们认为电煤限价需谨慎乐观。6  月19  日的煤价已经较年初涨了40%左右，此举只能使电力行业亏损不再恶化，但并不能够从根本上直接扭转电企的困境局面。除非出台上网电价上调的政策，否则行业景气拐点尚未真正来临，不过我们认为曙光已经浮现。

  需要揭示的风险：鉴于目前合同煤价与市场价具有较大的差距，在预期  09年市场价格不会出现下滑的情况下，我们认为  09  年的电煤重点合同价格或将出现大幅上涨，  因此，“联动”之前，我们依然维持整个行业“谨慎推荐”投资评级。此次调整，离我们前期报告中提及的“联动组合拳政策”预期更进一步。

  结论：目前部分电力蓝筹2.4  倍左右的PB  具备一定的估值吸引力。因此我们的投资思路为：关注对电价调整敏感性较高的、低PB  的超跌电力蓝筹，以待联动。如国电、华能、国投、华电等。以及成本独立，却在火电行业出现亏损的情况下估值收到拖累的水电公司：如长江电力、川投能源等。