投资要点：
􀁺  结论和投资建议：在房地产行业景气度下滑及政策调控风险可能超预期的环境下，新湖中宝的民营股东背景、较弱的行业地位及融资能力是我们担忧的不利因素，对于谨慎的投资者来说应予以回避，下半年公司债券供给较大，可耐心筛选更优质品种；对于风险偏好的投资者来说，08  新湖债相比AA-无担保公司债的合理定价约有140bp  以上的超额溢价，建议少量配置，分散风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  原因及逻辑：宏观经济调控下，房地产行业景气度下滑，尤其信贷紧缩对其融资能力影响较大，市场对其公司债违约风险担忧上升，促使相比其他AA-公司债券所要求的风险溢价更高；无担保公司债和分离债目前仅基金为主的机构可以投资，尤其公司债二级市场流动性较差，该公司债预计不能进行回购，随着供给加大，基金机构对其要求的流动性溢价趋高；公司债直接按票面利率付息，对于基金机构来说，相比分离债和企业债的避税能力较差，也会使得基金机构要求更高的税收补偿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  与大众有别的认识：对于市场普遍担忧的房地产行业企业的资金链压力，我们认为这是房地产行业目前面临的实际压力，但市场对房地产企业资金链压力的担忧程度或过于悲观，且新湖中宝对销售回款的依赖度处于行业较低水平。我们强调的是，在房地产行业景气度下滑及政策调控风险可能超预期的环境下，对于周期性企业来说，企业的背景和偿债能力是我们关注的重点。