报告摘要：
􀂾  6月19日，国家发改委公告上调销售电价2.5分/千瓦时和限制电煤价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  08年煤价的飞涨造成目前80%火电企业亏损，部分发电企业难以维持简单再生产，严重危急到今年夏季的供电。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）火电行业的经营情况已经恶化到如此地步，进行“煤电联动”实数必然，因此电价上调在意料之中。
􀂾  由于目前煤炭供需缺口明显，价格上涨动力十足。如果只是调整电力价格，将会对发电用煤价格产生拉动作用，出现轮番上涨现象。因此只有政府同时采取电价上涨和限制煤价措施方能保证电力企业经营状况获得改善。
􀂾  本次销售电价上调2.5分/千瓦时，平均涨幅4.7%。销售电价绝对上调的幅度与05年和06年进行的两次“煤电联动”相当，亦是在市场预期之内。目前尚未公布各发电企业上网电价上调的标准，但我们估计平均涨幅应该会高于05和06年的水平，预计在2分/千瓦时左右，幅度在5%左右，大概可抵消煤价上涨40元/吨的影响。
􀂾  根据电煤限价从即日到08年底，预示着本年度不会再进行第二次煤电联动，我们猜测下一次电价调整可能会在明年1季度末或2季度初。而调整的幅度预计跟本次差不多，即销售电价在2.5分/千瓦时、上网电价在2分/千瓦时左右。
􀂾  根据中电联和煤炭运销协会统计，2007年全国发电用煤平均每吨提高25元，08年连续两轮上涨近60元，两年累计每吨上涨80多元。按照这个涨幅，两次电价上涨后发电行业的盈利能力可恢复到06年水平。但考虑到08年2季度煤价涨幅巨大，因此本次电价调整后3季度整个行业的盈利能力可能会略高于08年1季度，即本次电价调整主要覆盖2季度的煤价上涨。火电行业盈利水平要想回到正常水平，尚需等待第二次甚或第三次电价上调。
􀂾  本次电价调整无法使电力行业的盈利立刻得到质的提升，但它意味着火电行业的底部得到确立，进入了向上周期。而电力、成品油等受管制能源价格的逐步上调，将向中下游行业传导，导致中下游行业盈利处于向下周期的拐点。同时考虑到电力行业的整体估值水平处于中间偏低的位置，因此从策略上讲我们认为在目前这种弱势市场环境下，应该增持电力行业，所以我们给予整个行业“领先大市-A”评级。
􀂾  由于各地区和各电厂的电价调整幅度尚未公告，所以我们暂不调整各公司的盈利预测。而在目前弱市的情况下，我们看好以下几类公司：（1）有较高的安全边际、对电价敏感的低估值公司，参考指标为EV/可控容量的比值和PB值，同时考虑其资产质量和盈利能力，我们认为可选择华电国际、华能国际和粤电力A。（2）具有资产注入概念的公司，如国电电力和国投电力。（3）具有成本优势的公司，主要是盈利较为稳定水电公司，如长江电力、桂冠电力。