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绿城中国研究报告:中银国际-绿城中国-3900.hk-08年1-5 月销售额50亿人民币-080620

股票名称: 绿城中国 股票代码: 3900.hk分享时间:2008-06-20 16:14:04
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 田世欣
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 落后大市
研报大小: 821 KB 分享者: zc****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

08  年1-5  月销售额50  亿人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至5  月31  日,绿城中国的累计销售额达71  亿人民币(包括合同和协议销售额)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的权益销售收入达到50  亿人民币,同比增长59%。根据公司的全年合同销售额目标160  亿人民币,今年预售目标的31%已被锁定。销售情况符合我们的预期,因此我们对该股维持08  财年的净利润预测、7.20港币的目标价格及落后大市评级。由于负债率较高且增长较慢,我们认为绿城中国的表现很难超过同业。负债率较高的主要原因是公司不断举债收购土地,供未来开发所用。虽然,通过合资公司的负担已有所减轻,但是我们认为,市场将考虑到其联营公司数量众多带来的风险,尤其是在公司信息披露不足,存在隐藏负债的情况下。我们预计,今年公司销售额的40%将来自于联营公司,未来这一比例还将平稳上升。
即将开盘的项目。绿城中国计划在未来两个月中推出杭州桃花源(36  套单元)、上海玫瑰园(28  座别墅)、宁波绿城研发园(25,000  平方米写字楼)的新盘以及新品牌  —  青岛理想之城(约1,000  套住宅单元)。
土地收购。5  月,公司在杭州西部收购了三块用于住宅/商业综合开发的土地,总建筑面积325,000  平方米,土地成本为31.6  亿人民币(平均9,720  人民币/平方米)。根据协议,补地价将于08、09  年分期支付。公司将与长期战略合作伙伴  —浙江日报集团和浙江省能源集团合作开发这三块土地。08  年,合作公司将承担更多的补地价。

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