发改委宣布自即日起至2008 年12 月31 日,对全国发电用煤实施临时价格干预措施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合同煤炭仍然按照协议价格出售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为此次价格干预的目的在于缓解电力企业的成本压力,但是会对煤炭企业产生一定的负面影响。过去三周秦皇岛动力煤价格的增幅超过18-20%,今年截至今日秦皇岛动力煤价格已经上涨32-34%,增幅超过了07 年全年。因此即使煤炭价格直至今年年末都维持在目前水平,我们仍然认为原先我们的08 年秦皇岛现货动力煤均价同比上涨20%,坑口价同比上涨20-30%的预测可能低于实际增长。
由于利润率较高,上市煤炭企业对国内现货动力煤价格的盈利敏感性较低(现货动力煤价格每变动1%,盈利变动少于1%)。中国神华(1088.HK/港币32.5,优于大市;601088.SS /人民币39.77,同步大市)的发电业务将受到电价上调0.025 人民币/千瓦时的积极影响,因此该股的盈利预测还有上调的空间。我们对兖州煤业(1171.HK /港币14.92;600188.SS/人民币19.90)、中煤能源(1898.HK /港币14.94,601898.SS/人民币16.16)、中国神华H 股、潞安环能 (601666.SS/人民币35.3)、国阳新能(600348.SS/人民币38.41)、西山煤电(000983.SZ/人民币46.00)和平煤天安(601699.SS/人民币37.02)维持优于大市评级,尽管短期内上述个股表现可能较为疲软。
通常来说,电力费用占水泥企业生产成本的25%。半年左右的电价上调5%仅会导致水泥企业生产成本提高0.6%。同时,全国的水泥生产企业广泛采用余热发电,这将节省30%的发电成本,这在一定程度上有助于弥补0.6%的成本提高。因此,整体来看,此轮电价上调对水泥企业的盈利影响甚微