投资要点：
  3季度煤炭板块股价走势明显弱于大盘，我们分析主要是市场预期煤炭行业成本加大
而价格难涨，企业盈利空间见顶或难有上升空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从机构持股情况分析，机构持有煤
炭股的比例在逐季下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  经历3 季度的下跌，煤炭股整体估值已处于较低水平，板块平均PB 只有1.89 倍，
而若以目前市价简单重置上市公司拥有的采矿权价值，PB 平均值即降为1.65 倍。目
前美国、澳大利亚煤炭上市公司的平均PB 值为3～5 倍。
  从储备煤炭资源价值折现角度保守评估，部分煤炭上市公司如：潞安环能、国阳新能、
大同煤业等，股价已低于其拥有的资源价值折现值，而其他如西山煤电、兰花科创、
兖州煤业等除煤炭资源外还有其他优质资产，如西山煤电的电力资产、兰花科创的化
肥资产、兖州煤业的铁路电力和拟参与投资的煤变油项目等。我们认为这些公司均属
煤炭板块的优质上市公司，目前股价均处于较低水平。
  4季度煤炭股的投资策略是把握股价下跌带来的投资机会。因为经过3 季度的下跌，
煤炭股的估值重心进一步下移，买入风险降低，而4 季度消费旺季的来临和煤炭行业
整体发展趋势仍较为乐观，将刺激股价反弹。
  我们对煤炭行业走势的短期判断是随着消费旺季的来临，国内煤炭价格的风向标——
秦皇岛煤价存在不断创新高的可能；而长期看，政策调控将化解煤炭供求过剩风险，
“十一五”电力用煤和煤化工用煤对煤炭消费需求的拉动作用十分明显