●固定电话用户持续减少,移动电话用户继续高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008 年1-4月份固定电话用户持续减少,移动电话用户继续高速增长,小灵通已经成为固话流失的主体。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)运营商方面,移动净增用户仍是一只独秀,中国电信本地电话用户数量已经是连续第9 个月下降,中国通固话用户已经是连续第10 个月下滑,用户转向使用移动服务。对应的是移动收入快速增长,而固网收入同比下降。
●电信重组正式拉开帷幕。5 月24 日,三部委发布了《关于深化电信体制改革的通告》,电信重组正式拉开帷幕。主要要点如下:六大电信运营商重组合并为三大全业务运营商;三张3G 牌照将于重组完成后颁发;后续不对称监管政策有望推出;支持自主创新;推进三网融合。人事同时进行调整,为重组做准备。
●电信重组对价方案基本是各方利益的均衡。从对价来看,CDMA 网络资产和业务分别作价662 亿元和438 亿元,合计1100 亿元,由于是第三方参与评估,权威性比较贴近市场值。中国联通向每股中国网通股份支付1.508 股中国联通股份,实际联通红筹向网通红筹公司支付了合计10.3%的溢价。短期内,联通红筹溢价出售C 网,将大大改善公司经营现金流,有助解决发展WCDMA 短期现金短缺问题,另外一方面在联通换股合并网通过程中,以移动业务26 倍PE 换股合并网通红筹14 倍PE 的估值,其合并价值将使其合并后EPS 较合并前提高了30%。
●关于电信重组的几点预测。我们认为重组完成(包括联通两网分拆、联通与网通的换股合并)大约需要4-6 个月的时间。预计3G 牌照发放为:新中国移动将获得TD-SCDMA、新中国电信将CDMA 网络发展CDMA2000、新中国联通则将GSM 升级为WCDMA。预测“号码可携带”政策可能将于2009 年出台,但如果新公司网络与中国移动网络覆盖不相上下,没有提供差异化服务,“号码可携带”实施的意义并不大。