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京东方A研究报告:兴业证券-京东方A-000725-近零成本收购对价较低-080619

股票名称: 京东方A 股票代码: 000725分享时间:2008-06-19 10:59:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 时红
研报出处: 兴业证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 140 KB 分享者: ivy****08 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  BAE  公司是一家传统CRT  配套企业,资产质量及现金流状况较好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】BAE  成立于1993  年,是公司与旭硝子、丸红、共荣共同成立的一家合资企业,主营业务玻杆与玻粉,主要供应给京东方下属联营公司北京·松下彩色显象管有限公司以及其他CRT  企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司的经营状况一直比较稳定,而从近三年的财务数据来看,公司每年的营业收入都保持在8000  万左右,盈利能虽略有下滑,但整体资产质量和现金流状况都较好。
􀁺  BAE  公司即将产业转型,进军TFT-LCD  上游配套产业,未来发展定位明确。我们认为,CRT  技术在很长一段时间内仍有其存在的市场空间,BAE  作为CRT  上游配套产品提供商,短期经营仍有望保持稳定局面,预计08  年盈利在500  万元左右。但从长期来看,产业转型应是企业发展的上上之策。而值得一提的是,就技术而言,BAE  目前所从事的业务与TFT-LCD  上游的背光源产品有共通之处,这将为公司产业转型提供良好的先决条件。从我们了解的情况来看,BAE  公司将定位于TFT-LCD  上游背光源产品配套提供商,未来发展路径明确。
􀁺  接近零成本收购,对价较低,增厚08  年业绩。根据北京岳华德威资产评估有限公司出具的资产评估报告,截至2008  年4  月30  日,BAE  资产评估价值为7223  万元人民币,日方股东所持BAE50%股权的价值为3612  万元人民币。而公司充分把握了谈判的主动权,最终以几乎零对价收购。预计本次股权收购可产生投资收益约2400  万元,对公司08  年业绩有一定增厚效应。
􀁺  投资建议:公司作为我国科技行业中少有的掌握自主核心技术的厂商,我们对其一直保持了持续重点关注。我们判断,公司将随着国内民族TFT-LCD  产业发展而日益壮大,我们看好公司长期的投资价值。从估值的角度来看,公司目前的08  年PE  仅10  倍左右,已基本与国际同行业公司持平,目前的股价具备相当的安全边际。我们维持对公司2008  年、2009  年的EPS  0.64、0.83  元的业绩预测,维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

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