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融创中国研究报告:招商证券(香港)-融创中国-1918.HK-靠谱的销售、靠谱的增长、靠谱的土储、靠谱的价格-130108

股票名称: 融创中国 股票代码: 1918.HK分享时间:2013-01-10 16:01:04
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 段斐钦,邓良生
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 869 KB 分享者: fre****ld 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        卓越的销售业绩,并维持较高的增长:2012年销售强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2012年全年预订合同金额达到356.4亿元(人民币,下同)(权益预订金额283.5亿元),较300亿元的销售目标高出20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,合约销售金额达到315.6亿元(权益合约销售金额为253.8亿元),同比增速高达78%。公司宣布将2013年全年合约销售目标至450亿元,意味着同比增速将达到43%。这样的销售规模在目前国内房地产企业中排名应可进前十。目前公司市值约200亿港元,对应2013年市销率为0.35,仍在多家地产企业中排名靠后。
        1月新增天津土地,公司区域战略持续:1月7日晚,公司宣布以现金6.98亿元向北京万通收购天津泰达城市开发有限公司47%的股权,以现金1.24亿元受让天津泰达结欠北京万通的债务1.24亿元。收购完成后,天津泰达城市开发将由天津泰达集团和融创中国分别持有53%和47%的股权。目前天津泰达城市开发共拥有三个项目,总土地面积为22万平米,总建筑面积为85万平米,总可售面积为83万平米,总未售面积为79万平米。
        11月两次配售改善公司流动性,有利于二级市场投资者的介入:配售公司股份前,融创中国董事长孙宏斌持有约15.56亿股(51.8%)的股份,上市前投资者贝恩资本持有约3亿股(10%),鼎晖投资持有2.5亿股(8.5%)。据此推算,流通于二级市场合计仅约为9亿股。贝恩与鼎晖的;两次配售将增大流通股票,从而容许更多机构投资者选择本公司,进而对股票的未来表现产生积极影响。
        房地产区域市场格局证明公司一线城市布局前瞻性:2012年第三季度包括北京、上海、广州、深圳、天津、南京、杭州、成都、沈阳、武汉的全国10个主要城市的土地市场成交规划建筑面积环比第二季度上涨70.1%,总土地出让金为1352亿元,环比上涨123.8%,更值得关注的是,北上广深四个一线城市住宅用地土地出让金总计414.7亿元,环比第二季度大涨355.7%,而第三季度住宅土地溢价率高达23.12%,达到了2011年调控后的最大值。
        这表明一线城市成为未来房地产市场的关注焦点,也印证了公司聚焦于一线城市布局的前瞻性。
        

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