事件:公司发布2012 年报业绩预告,预计全年实现归属于母公司所有者的净利润8500~9500 万元,同比增长64.88%~84.28%,基本符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
增值税返还和资产处置收益是公司业绩大幅增长的主要原因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司本年度获得增值税返还约1200 万元,出售天壕韶峰获得约900 万元的收益,两者合计2100 万元,占2012 年预计税前利润(我们预计为9276 万元)的22.63%,对公司业绩贡献较大。由于增值税返还具有可持续性,按照公司目前的资产结构和经营情况,我们预计2013 年可以获得返还额超过3000 万元,对公司估值提升作用明显。
经济复苏将提升公司余热发电项目的运行效率。公司余热发电项目主要是水泥窑和玻璃窑,受宏观经济波动的影响较大。我们认为,2013 年宏观经济将企稳回升,从而提升公司现有项目的运行效率,保障在建项目的正常投产,促进公司2013 年的业绩快速增长。
收购电动机项目,向工业节能设备制造领域拓展。公司拟出资1800 万元收购长葛新世纪持有的河南远东新世纪机电有限公司60%的股权,投资项目为年产500 万KW 的高效节能电动机。项目拟投资总额2 亿元,分两期进行:一期计划投资1.2 亿元,2013 年5 月投产,二期投资0.8 亿元,2014 年8 月投产。我们认为,公司的主要优势在于节能技术和管理效率,对于设备制造和销售并不擅长,此次进入竞争激烈的电动机行业,是公司向节能设备领域的试探性投资,风险相对可控。
盈利预测和投资评级:鉴于公司项目运行效率提升的预期,我们提高公司12-14 年的盈利预测,预计公司12~14 年EPS 为0.28(8.85%)、0.43(0.80%)和0.52(0.73%)元,维持“增持”评级。
风险因素:新项目投产低于预期;电价下调;增值税返还额度较小。