上海凯宝业绩预告点评
        上海凯宝(300039.CH/人民币23.66,  买入)发布业绩预告，公司2012  年净利润为23,458  万元-25,134  万元，同比增长40-50%，符合我们之前的预期，略高于市场的一致预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于非经常性损益对净利润影响变化不大，公司扣非后净利润增速略微高于扣非前净利润增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们估计，公司主要产品痰热清注射液的收入增速仍维持在40%左右，是公司业绩高速增长的主要原因。痰热清疗效确切，质量稳定，学术推广基础较好，公司的销售团队也非常专业，我们认为未来痰热清的销售收入增速仍将保持在35%以上。痰热清是独家品种，目前在各地区中标价格非常稳定，我们预计未来被发改委大幅调低最高零售限价的概率很小。由于痰热清的销售完全是由公司自有销售团队完成，绝大多数销售来自于二级以上医院，我们认为公司在中药注射剂领域的相对风险很低，未来潜力更大，是中药注射剂行业的良好投资标的。
        在产能建设方面，公司小容量注射液I  号生产线于2012  年9  月经过了国家药监局GMP  的现场检查，并已于2012  年底通过新版GMP  认证。公司的现代化中药等医药产品建设项目（三期）工程建设也已经开展，相关土地已于2013年1  月5  日取得《国有土地使用证》，目前来看建设进度正常。未来三期工程完工后，公司的中药前处理和提取产能将有大幅度提升，可以有效满足未来痰热清注射剂的生产需求；新增的口服制剂产能也为公司未来的进一步发展创造了条件。
        公司首次公开发行前已发行的股份已于2013  年1  月8  日满足上市流通条件，但实际控制人穆来安对其持有的公司30.11%股份未申请解除限售。2013  年1月8  日解除销售的股份为3,568.8  万股，占公司总股本的13.57%；实际可上市流通的股份为2,911.8  万股，占公司总股本的11.07%，对应的市值约为6.9  亿元，相当于目前流通市值的16%左右。我们认为本次上市流通的股份有一定的减持可能，但大量减持的概率不大，未来如解禁股东减持，也不会大幅度影响公司股价。
        我们看好公司的长期发展，维持公司2012-2014  年0.922  元、1.244  元、1.687元的每股盈利预测，维持32.00  元的目标价，相当于26  倍左右2013  年市盈率，维持买入评级不变。