2012  财年全年盈利预警。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】TCL  通讯在1  月8  日发布12  财年盈利预警，四季度和2012  全年预计将录得净亏损。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩令人失望，这可以被归因为1）功能手机的售价和毛利率受到入门级智能手机的竞争而下滑;  2）市场上智能手机产品同质化令价格有下行压力;  3）TCL  通讯的智能手机业务尚未实现规模效应;及4）为保智能手机市场的竞争力而导致的研发和营销成本上升。
        产品同质化是关键。在2G  功能手机时代，中国品牌在外观、硬件及软件各方面竞争，产品各有特色。然而，在智能手机时代，中国低端品牌都采用安卓(Android)操作系统以及相似的硬件规格，中低端智能手机的差异化越来越小。产品同质化使中国品牌的智能手机面临着巨大的价格压力。为了降低单位成本，中国的智慧手机厂商采用迅速扩大出货量的策略以获得规模效应，这又导致进一步的价格竞争。虽然我们预计TCL  通讯的13  财年出货量将因低端智能手机的需求加速而温和增长6.3％，我们仍然认为公司将面临艰难的一年，因为其手机售价和利润率都将受到低端厂商过度竞争的挤压。
        13  财年的前景取决于智能手机能否达到规模效应。在12  财年的前11  个月，TCL  通讯智能手机出货量达588  万台，占手机出货总量的15.3％。公司的智能手机出货进度仍慢于我们的预期，也不能达到规模效应。我们相信公司的13  财年的前景将很大程度上取决于能否快速扩展其智能手机业务，从而获得规模效应，降低单位成本。公司亦指出，将会审慎控制研发和营销支出。
        我们下调13  财年的毛利率和盈利预期分别达2.8  百分点至17.9％和74.8％至港币1.41  亿。我们预计TCL  通讯的13  财年出货量将温和增长，但将很难在激烈的竞争中提高利润率。我们预计利润率回升将不会在短期内发生，因功能手机和低端智能手机市场皆面对沉重价格压力。TCL  通讯面临的情况与其在09  年向功能手机转型时类似，09  年公司平均的市帐率为0.7  倍。我们用0.7  倍13  财年市帐率为TCL  通讯估值，目标价由港币2.00  元下调至港币1.54元，意味着37.1％的下调空间。评级下调至沽售。