投资要点
        我国自2013  年起将焦炭出口关税从40%降至0%，我们分析这将显著利好焦炭出口企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】http://news.hexun.com/2012-12-17/149158348.html2006-2008  年我国焦炭出口分别为1450  万吨、1530  万吨和1212  万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着08  年下半年我国将焦炭出口关税提升至40%，出口大幅萎缩，09  年至今的出口量分别为54  万吨、330  万吨和330  万吨，今年截至12  月份出口量仅为95  万吨。
        目前我国焦炭国内不含税价格为210  美元/吨，远低于目前出口价330  美元/吨。如果取消出口关税话，我们预计我国出口量将有显著回升。而中化国际在09  年前每年出口量都在100  万吨左右，占到国内配额的10%左右。其08年焦炭业务曾占到公司总收入的20%以上，利润贡献达到了几个亿。如果未来出口恢复的话，公司将有望显著受益。
        目前我国焦炭出口配额在1000  万吨左右，如果全部用满的话，占到国内产量3%左右。因此我们预计出口放开后，国内焦炭价格虽有正面利好，但涨幅有限，对出口企业的成本抬升有限。
        财务与估值
        由于2012  年天胶下游需求不振，公司销售面临了很大的困难，并且随着天胶价格下跌，公司自产天胶毛利率也显著下滑，因此我们下调公司2012  每股收益预测至0.51  元，原预测为0.55  元，并维持2013-2014  年业绩预测为0.63、0.83  元。依照可比公司市盈率，将目标价从8.8  元调整为8.2  元，并维持公司买入评级。