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研究报告:信达证券-投资随笔:BillGross的浮游生物理论,那些你没有看到的根源-130109

股票名称: 股票代码: 分享时间:2013-01-10 11:05:30
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈嘉禾
研报出处: 信达证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 509 KB 分享者: pen****nny 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          得其精而忘其麤,在其内而忘其外。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】-《列子》每年冬天,北京市中心的房租价格会比夏天下降10%到15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但是,大部分市中心租房者的工作是没有季节性的,他们也很少因为回家过年就把房子退掉:来回折腾省的钱还不够交中介和搬家费。那么,为什么市中心的房租价格会在冬天下降呢?
        1997年,债券天王Bill  Gross在他的小书《Bill  Gross的投资理念》里用"浮游生物理论"解释了这种现象。他指出,这是因为市场中处于最外端的参与者的行为,通过一个个环节的传递,最终影响了最里端投资者的行为:恰如浮游生物的迁徙规律最终决定了蓝鲸的运行轨迹一样。
        回到北京市中心房租价格的问题,固然住在市中心的租房者不常因为冬天的到来而退租,但是住在城郊的租房者则会,而且由于更重的乡土情结和更少的公司制度约束,他们回家过春节的时间也更长,这就导致他们在冬天容易选择退租,导致城郊的房租随之下降,进而处在城市外圈的租房者有了更多的还价空间,进而市中心的租房者也就开始发现他们周围的房租价格开始下降:即使他们的租房需求并不因为冬天的到来而减少。
        不止租房市场,浮游生物理论可以解释更多的现象。在股票牛市中,即使一个理智的公募基金经理感到股票太贵,他仍然可能买入、
        而不是卖出股票,因为基民蜂拥而入的申购迫使他必须买入-反之熊市亦然。基民的平均申购额可能只有几万元,但却可以影响百亿规模的基金运作。
        春节效应也是如此。在有春节长假以来的十几年里,上证综指在春节前的5个交易日里从未下跌。难道是因为那些掌管着万亿股票的一小撮机构投资者全都受到了春节的影响?真正的答案可能是这样:春节会放长假,而同时又会发一些奖金,所以全国的投资者心情又好又有钱,于是纷纷入市,结果推动了指数的上涨:这就好比一百多年前纽约的天气会影响纽交所的股票指数一样。
        再看利率市场化。为什么利率市场化至今难以有效进行?原因很多,但有一个可以在沿海小工厂里找到。由于汇率被压低,沿海小工厂可以以更低的价格参与国际竞争,导致贸易顺差不断扩大,而在资本项基本封闭的情况下,外汇占款就越来越多,导致央行必须不断提高准备金率、以致于达到现在的匪夷所思的地步,以抑制货币总量。过高的准备金率导致银行被占用的资金比例过高,故而需要高息差对盈利能力进行补偿。结果,沿海小工厂那一笔笔赚来的涓涓细流,最终汇成了利率市场化道路上的巨大障碍。
        飘风起于萍末。我们的社会是一个相互牵制的整体,金融市场更是盘根错节。当一个现象无法解释的时候,也许,只是因为我们没有看到它产生的根源。

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