事件  
        1月5日，公司发布《关于调整宋城景区和烂苹果乐园门票价格的公告》，公告称：2013年1月1日起，1、宋城景区实行景区入园和《宋城千古情》一票制票价体系，景区入园观演普通票价统一调整为：  280元/人，提价幅度为20元/人；  2、烂苹果乐园门票调整为：150元/人  ，提价幅度为30元/人。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          点评
          宋城景区实行一票制，散客可能有所流失，但团客和散客有效票价均将有所提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）宋城景区目前80%的游客为团客，只有20%的比例为散客。团客的票价提升了20元一人，假设宋城景区有350万的客流量，280万为团客数量，假设公司实际有效票价提升为15元，可增加收入为4200万左右，假设提价会减少散客数量在10%-15%之间，散客数量在70万左右，减少游客数量在7-10万人次，但是散客提价比例远远高于之前的单一比例，相对游客流失和票价提升，我们预计提价还可有效提升散客的营业收入。总体来讲，我们分析实行一票并提升票价可增加公司营业收入。  
        烂苹果乐园提价利好公司。烂苹果乐园主要定位于杭州地区的游客，主要走亲子路线，杭州乐园的游客数量一年在100万人次左右，地铁的开通将有效提升这两个乐园的游客数量，我们假设2013年烂苹果乐园游客数量在55万左右，提价后的有效票价为100元一人，烂苹果乐园2013年为公司增加营业收入大约为5500万左右。公司的杭州乐园和烂苹果乐园紧邻萧山湘湖省级旅游度假区，传统从杭州市中心乘坐公共交通工具到达需要耗时1个多小时，自驾车需要半小时左右，而随着地铁1号线的开通，从市中心到湘湖站只需要25分钟，而且完全没有堵车的烦恼。地铁的开通将大大提高杭州本地游客出行的便利性，同时因地铁1号线的起点站就位于公司下属杭州乐园、烂苹果乐园两大景区门口，对拉动杭州本地旅游市场、强化景区游客的可进入性带来了利好。地铁的开通还预计能够明显缓解暑假期间公司两大公园附近交通拥堵的现象，对旺季游客人数将有拉升作用，从而带来公司业绩的显著提升。我们假设由于客流量的增多，可以增加公司两景区散客的流量，我们对有效票价和日均客流量作了敏感分析，有效票价增加从60元到105元，日均客流量从500人到2050人次，按照总股本5.54亿计算，按照所得税率25%计算，可以增加公司每股收益区间大概在0.01元到0.10元之间。如果客流量能达到50万人次，可增厚2013年每股收益在0.06元左右。另外，由于地铁效应在短期还不是特别明显，地铁给公司两景区的效应，应该在以后较长时间内进行体现。    
          公司股价并没有明显反弹。公司股价在进入7月12日以来，一路下探，从7月12日的15.17元一直下探到10月26日的最低价11.75元。
        公司实际控制人在10月29日发布增持公告后，公司股价连续小幅回升了3天，从最低价11.75元之后回升到了11月2日的12.86元左右，回升幅度高达8%。11月21日，大盘一度跌破2000点，到1995.17点，在大盘连续下跌近5%的大背景下，  公司股价从11月5日的最高价12.78元一直跌到12月3日的最低价10.64元，12月4日，公司发布增持公告，股价才从10.64元一路震荡上升到12月31日的12.78元。我们认为，公司股价走势相对较弱可能跟公司的主营业务盈利增速下滑有关系。三季报我们就指出，公司的主营业务盈利增速下滑，营业外收入增厚了第三季度业绩，异地复制短期难见成效，同时扩张导致了公司成本费用的增加从而拖累了公司业绩表现。
        我们也明确指出公司的异地复制短期难见成效，短期还看杭州市场。公司在国内一线景区成立了5家子公司进行连锁复制，目前丽江和三亚项目2013年有望推出，其他项目均处在筹备和实施阶段，我们认为，2013年丽江和三亚项目对公司利润贡献有限，由于还存在一个宣传和营销及磨合阶段，对公司的盈利增长短期内可能将有所拖累。但短期来看，烂苹果乐园还是看好。宋城景区在不断完善中，景区经营面积扩大，因为折旧和摊销的增加，我们认为利润贡献应该体现在2013年。我们期待这次两景区的提价可以有效缓解公司主营下滑的局面，有效增加2013年的营业收入和每股收益。
        盈利预测和估值分析
        我们期待着公司的连锁经营复制能成功。我们认为公司正处在高速扩张期，未来三年由于扩张项目处于市场培育期，令利润增幅可能有所下滑，短期内主要增长还是来自杭州本地。2012年增长主要还来自杭州乐园和烂苹果乐园及宋城景区。2013年业绩增长还看烂苹果乐园和宋城景区提价后的收入提升。我们稍微降低2012年的盈利预测，由于两景区的提价，我们提高2013年和2014年的盈利预测，给公司2012年每股收益为0.46元的盈利预测，2013年每股收益为0.62元的盈利预测，2014年每股收益为0.70元的盈利预测，目前股价为12.55元，对应PE为27倍、21倍和18倍。我们认为公司未来发展前景较好。杭州地铁1号线的开通和2013年票价调整公告令我们对公司2013年的业绩增长有了一定的期待。我们继续维持公司评级为"增持"评级。
        风险因素：经济周期影响的风险；天气、自然灾害因素；安全事故风险；连锁复制失败风险等。