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海参行业研究报告:国金证券-海参行业2013年年度报告:供给弹性变大不可避免,外埠市场将逐步加速-130107

行业名称: 海参行业 股票代码: 分享时间:2013-01-10 09:10:09
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄挺
研报出处: 国金证券 研报页数: 26 页 推荐评级: 增持
研报大小: 879 KB 分享者: boc****jun 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资建议
        行业策略:从供需格局来看,我们认为  13  年将是供给大年与需求小年,因此我们对13  年海参行业整体持中性观点;但同时我们认为13  年上半年会好于下半年,核心原因在于供给面上12  年上半年的基数较高、下半年的基数较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此我们认为,海参13  年的投资时点将以上半年较佳,博弈的基础点为上半年更好的供给面格局、经济景气恢复与海参高β属性迭加带来需求回暖的高弹性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业观点
        供给弹性仍然处于放大阶段。海参从2008  年以前的基本只在三市养殖到08  年以来“南参”、“西参”逐渐放量,供给范围逐渐扩大,供给弹性变大。而我们认为,供给的弹性在未来2-3  年仍然会进一步扩大,一方面,适养海域仍在不断的出现,另一方面,苗种技术突破,使得“南参”养殖高苗种成本的问题逐步得到解决,提升盈利能力后“南参”放量的弹性将更加明显。
        渤海沿海、福建将是未来几年产量增长的核心区域,高盈利能力催化下弹性将比较大。渤海沿海、福建目前养殖技术已经逐渐成熟,但海参养殖面积占比仍然较低,我们认为在盈利示范作用下,这两块区域产量会快速上升;而在传统的三大主要养殖城市,受限于面积约束,预计增长仍将以稳定为主。
        未来两年产量快速增长几成定局。根据我们调研显示,10、11  年海参苗育苗水体大幅上升,在蓬莱育苗水体呈现成倍扩张的态势,对应海参苗产量的大幅增长,这部分海参苗预计将主要在12-14  年上市供应,因此,我们预计12-14  年产量快速增长的概率很高
        13  年上半年供给面将好于下半年。据我们了解,今年福建来北方的养殖户比11  年大幅下降,因此,13  年上半年受到南方海参的冲击将要比12  年小,而反过来没有移至南方养殖的半成品参将主要集中在下半年上市,因此,我们认为,13  年整体而言上半年供给面要相对下半年好。
        经济景气度下滑,13  年需求预计仍将维持在低位,关注经济景气恢复带来的需求高弹性。由于海参属于高贝塔值消费品,经济景气度下滑对海参需求的影响较大,根据国金证券宏观小组的观点,13  年景气度仍难有提升,因此,预计13  年海参需求仍将保持低位,但我们同时提示其高β属性带来的需求随经济景气恢复的高弹性。

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