公司积极布局前端电、煤、铝土矿资源，配合下游深加工项目投产，13年将走出盈利低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预测12年、13年EPS为0.006元、0.16元，维持“审慎推荐－A”的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　资源优势凸现，2013年原料将完全自给：文山铝土矿目前已探明的储量达到1.08亿吨，主要供矿区采出的铝土矿石经洗矿、配矿后铝硅比大于7，品质优良。文山氧化铝项目矿山系统从2011年Q3开始试车，至2012年7月产出最终产品氧化铝，估计2012年氧化铝产量为15万吨。经过2012年下半年的试生产，随着生产工艺的打通，生产流程的理顺，今年一季度预计项目将完全达产，2013年全年氧化铝产量将达到60万吨。
　　致力于打造水电铝产业模式：公司设立华坪沣鑫电力公司，控股51%，进行煤矸石综合利用发电项目的开发。目前已完成《云南华坪煤矸石电厂新建2×150MW机组工程初步可行性研究报告》，并完成了华坪县煤炭和煤矸石资源的评估工作，在进行项目的整体可行性研究。公司借助华坪县丰富的煤炭资源，对煤矸石资源进行再利用，一方面通过煤矸石配煤的形式进行火力发电，弥补了云南省火电发电不足的劣势，另一方面为公司产业做配套布局，未来项目成熟，有望做成自备电的形式，为铝精深加工项目提供低成本的电力供应。
　　在建深加工产能庞大，14年将集中投产：公司目前拥有30万吨铝加工产能，其中铸造铝合金15万吨，铝板带10万吨，圆铝杆5万吨，产品为初级产品，加工附加值较低，铝加工产品整体毛利率在8%左右。公司目前在建铝加工产能90万吨，项目建成期集中在2013年Q2和2014年。但值得注意的是，公司新建深加工项目技术含量并不高，预测毛利仍然在8%左右，较现有产品并没有提升。我们认为，公司目前大幅扩张深加工产能主要是出于规避铝冶炼利润受挤压的风险，从延长产业链的角度出发，向下游延伸。未来深加工项目走上轨道，将有望进一步提高技术，向高技术含量高毛利的精深加工扩展。