投资要点：    价格系数隐现拐点迹象      价格水平仍处较低位置震荡，但已出现拐点迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从我们的监测来看，价格系数自从2012  年中触及最低点后呈现上升趋势，回升至-1  临界值上方已经超过4  个月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与2011  年底出现的价格系数反弹相比，此次反弹同时伴随了产出系数触底与库存系数回落至历史均值附近。因此，我们判断价格水平出现了一些拐点迹象。    产出系数突破临界值，库存小幅反弹      我们从本期报告起对产量及库存数据进行再一次季节调整。以尽可能去除季节因素。  使用调整后数据，我们发现产量回落趋势变得更加清晰，并可能已经触底。自2012  年初以来，产量系数延续下跌趋势，并已突破-1  临界值。参考同期库存系数情况，我们判断，目前制造业产出应该已经位于底部区域。  库存系数方面，产成品库存系数反弹，原材料库存系数向下。从库存趋势来看，产成品库存几个月前已经回落至0  值附近，而本期出现小幅反弹；同时，原材料库存系数仍然低于产成品库存系数。根据原材料-产成品库存系数差与产成品库存系数历史周期状况，我们判断本轮库存回落趋势仍然没有完全完成，可能出现短期补库存，但中期来看库存系数可能仍会延续回落趋势。    值得关注的行业      本期监测数据经过了再次季节调整，观测到的趋势可能与前几期监测情况有所异同。  将价格、产出出现拐点可能，去库存进程等因素综合考虑，我们继续推荐首先关注通用设备制造业、专用设备制造业。  另外，可以继续关注石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造业等，这两个行业库存系数已经位于0  值下方，且价格系数已经出现反弹，如果去库存过程延续，则其景气拐点也可能较快出现。  其它如食品加工及制造业，因为价格系数连续反弹，可以关注；而纺织业近几期去库存幅度较大，可以关注。