中免北京免税店将于2013  年开建
        最新消息
        1  月9  日，北青网报道，（1）北京市朝阳区计划2013  年年内在蓝色港湾国际商区开建市内免税店。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】该项目靠近燕莎和亮马桥，地理位置较佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）远期规划中将在东坝地区选址，探索离境免、退税商业试点；（2）免税店初步设定的免税店面积为3000  到5000  平方米。首先会针对国外消费者办理免税业务，下一步会面向国人开展服务。
        分析
        （1）在我们的2013  年旅游策略报告中（“中国：旅游休闲：2013  年展望：嬗变之年，精选赢家，买入国旅、宋城、丽江”，2013  年1  月4  日），我们提醒投资者关注公司北京市内店的审批进展。这一新闻表明了北京市政府方面的态度，虽然后续的财政部等中央部委的审批意见也很重要；
        （2）北京2011  年入境/出境人次约为520  万人次和180  万人次（后者仅为旅行社组织出境人次），这一庞大的出入境市场决定市内免税店的潜力是非常大的。
        当然，我们还是认为对于中免来说，抓住出境中国人这一市场才最为关键，因为北京居民消费力旺盛，对于奢侈品的需求也比入境游客更大。根据TRbusiness网站的报道，韩国乐天免税公司旗下的首尔市内店，2011  年销售额达到10  亿美元，其主要的消费者也是韩国本国的出境游客。由于中韩两国居民奢侈品的消费习惯有诸多相似之处，我们认为中免北京店有可能复制乐天在首尔的成功案例；（3）根据此次的报道，该项目将位于蓝色港湾商业区，这表明项目的物业可能通过租赁获得，因此涉及的资本开支不大。综合看来，如果项目开出，中国国旅在盈利潜力、CROCI  趋势方面都能够受益。
        潜在影响
        由于需要更多细节，以及该店运营需要中央部委审批通过，我们维持公司预测、目标价和评级。