钢价高企，盈利增长放缓
􀂄  销售量势头将保持
广西柳工2008  年前5  个月的轮式装载机销售继续保持强劲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2008  年1-5  月，轮式装载机的总销售量达15,600  台，同比增长33.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到来自采矿业和基础设施开发的强劲需求，我们预计这一势头将持续到08  年下半年。此外，我们预计灾后重建也将为轮式装载机带来增量需求。
􀂄  由于钢价高企，预计毛利率将降低
年内迄今钢材价格已经上扬了25%以上，可能会损及柳工2008  年的毛利率。我们预计柳工的轮式装载机价格涨幅比中国龙工的要低2%左右，并预计其毛利率将从2007  年的18.8%下降1.9  个百分点至16.9%。
􀂄  2008/09/10  年预期每股收益从1.49/1.93/2.38  元调整为1.37/1.68/2.11  元我们提高了对柳工2008/09  年的收入预测值，调整幅度分别为4.4%/4.3%，并预计公司2008/09  年的营业收入将分别同比增长39%和21%。不过，由于我们将公司2008/09  年的毛利率预测值从17.9%/18.5%下调至16.9%/17.1%，我们的2008/09  年预期每股收益分别下调8%/13%。
􀂄  估值：目标价位从38.70  元下调至27.72  元；维持“买入”评级
我们当前的目标价位相当于2009  年预期每股收益的16.5  倍，相比全球可比公司存在25%的溢价。我们预计柳工装载机的强劲销售势头将保持，而且可能会进一步提高价格以抵消钢价上扬的影响。