事件:盘江股份公告从2013 年起托管集团控股36%的盘南煤炭开发公司(主要资产为响水矿),托管费用以响水矿原煤产量10 元/吨提取,从而消除了2012 年底响水矿矿难后,市场对盘江集团减少同业竞争、推进煤炭整体上市进程受阻的担忧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
响水矿矿难后,以托管的方式减少同业竞争是较好的选择。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)集团响水矿因上层小矿的问题,一直未办妥安全生产许可证,而矿难发生后,资产注入进程亦将大幅推后,在此情况下,以托管的方式使公司能较快的获得响水矿生产经营权等,减少同业竞争。同时,公司通过托管来经营响水矿,也能减少未来注入后所需的整合时间。
托管响水矿所收取的托管费将增加公司2013 年净利润约0.3 亿元,对应EPS 增厚为0.02 元。公司收取的托管费用以响水矿原煤产量10 元/吨为基数提取,响水矿设计产能为400 万吨,考虑矿难后的安全生产压力,预计2013 年响水矿全年产量为300 万吨,因此我们预测响水矿的托管将能为公司2013 年净利润带来0.3 亿元的增量,对应EPS 增厚为0.02 元。
公司属西南地区炼焦煤领军企业,弹性大,盈利增长前景佳,是2013 年我们最看好的三个标的(潞安、盘江、大有)之一。西南地区炼焦煤供需相对独立,因此公司的煤种弹性大于北方炼焦煤企业,公司在产矿扩产也可保障未来三年的产量稳步提升,而公司重视经营业绩,成本控制能力也较强,按照我们年度策略报告提出的煤种、产量、成本三因素模型,盘江股份弹性大、盈利增长前景佳,值得重点关注。
维持公司“强烈推荐”的投资评级。预测2012~2014 年EPS 为0.84 元、1.03元和1.25 元。响水矿的托管将消除矿难后市场对公司整体上市进程遇阻的担忧,从而有望成为公司短期股价的催化剂。
风险提示:
炼焦煤价格持续低迷;公司在建矿扩产进度低于预期;托管响水矿产量低于预期。